20210928-格林期货-玉米生猪期货季报_原料偏弱震荡_生猪近弱远强_17页_844kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了玉米与生猪期货在2021年三季度的市场走势及未来行情预判，结合宏观经济、产业逻辑、供需变化等因素，对玉米与生猪期货的多空逻辑进行了详细梳理，并提出了相应的操作建议和风险提示。

主要观点

玉米期货

• 市场走势：三季度玉米期货震荡下行，C2201合约季度跌幅达5.43%，预计未来将维持高位区间震荡。
• 操作建议：以区间波段操作为主，关注2201合约支撑位2400-2420元/吨，压力位2570-2600元/吨。
• 多空逻辑：
  • 利多因素：
    1. 全球流动性充裕，能源价格上涨引发滞涨风险，支撑玉米价格。
    2. 国内玉米供需仍维持紧平衡，库存重建势在必行。
    3. 种植成本明显抬升，支撑玉米底部空间。
    4. 替代谷物价差回归，玉米饲用消费有望恢复。
  • 利空因素：
    1. 全球玉米产量和库存预期增加，市场整体宽松。
    2. 四季度新粮上市，季节性供给压力显现。
    3. 国家政策性粮源持续投放，压制玉米价格。
    4. 养殖利润转负，原料价格承压。

生猪期货

• 市场走势：三季度生猪现货价格持续探底，河南猪价季度跌幅达30.4%；生猪期货LH2201合约季跌幅达-27.08%。
• 操作建议：近月合约偏弱运行，前期空单逐步止盈；多单不宜盲目抄底，可适量参与远月合约。
• 多空逻辑：
  • 利多因素：
    1. 中央启动第二轮猪肉收储，抑制猪价下跌。
    2. 四季度消费旺季临近，猪肉消费有望回暖。
    3. 出栏体重持续下降，市场供需结构变化。
  • 利空因素：
    1. 养殖产能持续兑现，四季度出栏压力不减。
    2. 冻品库存高企，限制猪价反弹空间。
    3. 母猪淘汰加速，冲击市场供给。

关键信息

产业与市场动态

• 玉米：

  • 三季度国内玉米价格震荡下行，锦州港平舱价从2710元/吨跌至2500元/吨。
  • 国家政策调控明显，进口玉米拍卖持续进行，释放稳物价信号。
  • 种植成本上涨，支撑玉米价格底部。
  • 替代谷物价格回归，玉米饲用消费逐步回暖。

• 生猪：

  • 现货价格持续下跌，河南猪价季度跌幅达30.4%。
  • 冻品库存较高，抑制猪价反弹空间。
  • 养殖利润持续转负，养殖企业资金压力大，出栏体重下降。
  • 中央启动第二轮收储，预计未来收储规模和持续时间将加大。

数据与图表

• 玉米：

  • 21/22年度玉米产量预计为2.71亿吨，进口量为2000万吨。
  • 饲用消费量从2019/20年度的18000万吨增长至2021/22年度的18700万吨。
  • 玉米进口到岸税后均价为2200-2400元/吨，国内玉米产区批发均价为2400-2600元/吨。
  • 玉米期货C2201合约季度跌幅5.43%，收于2473元/吨。

• 生猪：

  • 2021年1至8月全国饲料总产量同比增长19.1%，其中猪饲料产量增长62.6%。
  • 生猪存栏量恢复至常年水平，预计四季度出栏量仍将持续增长。
  • 冻品库存约150-200万吨，四季度为出货高峰。
  • 自繁自养亏损额超700元/头，仔猪育肥亏损额超1100元/头，母猪淘汰加快。

风险提示

• 疫情风险：冬季生猪疫病防控对市场影响较大。
• 产能去化：养殖去产能速度可能影响猪价走势。
• 进口节奏：生猪、玉米及替代品进口规模和节奏存在不确定性。
• 基差风险：期现基差仍处高位，影响期货合约走势。
• 政策变化：中央猪肉收储政策可能对市场产生持续影响。

操作建议

• 玉米：维持高位区间波段操作，关注2201合约支撑2400-2420元/吨，压力2570-2600元/吨。
• 生猪：近月合约偏弱，前期空单逐步止盈；远月合约可适量参与，关注反弹高度与基差修复。

附：分析师信息

• 研究员：张晓君
• 从业资格：F0242716
• 投资咨询：Z0011864