20210806-银河期货-玉米淀粉周报_基差修复_近强远弱_19页_1mb

基差修复，近强远弱

核心内容

本报告分析了近期玉米及玉米淀粉的市场行情，围绕基差修复、地域价差和现货市场动态展开，重点探讨了山东与东北地区价差扩大、玉米与小麦价差拉大、基差回归等关键因素，并对交易策略和市场走势进行了预测。

主要观点

1. 现货市场

• 深加工玉米库存持续下降：近一个月来，山东、河北等地深加工企业玉米库存大幅下降，主要由于收购价下跌导致贸易商亏损，挺价意愿增强，出货减少。
• 山东收购价快速反弹：山东深加工企业收购价快速上涨，金玉米提价约200元/吨，青冈龙凤提价约70元/吨。
• 东北库存相对充裕：东北地区深加工企业库存下降幅度较小，现货价格反弹力度有限，受早春玉米上市预期压制。
• 小麦价格走强：小麦价格持续上涨，导致玉米-小麦价差扩大，压制玉米价格进一步上涨。

2. 地域价差

• 山东-东北价差扩大：山东玉米价格反弹力度强于东北，价差扩大，可能吸引东北玉米南下，但受物流限制影响，实际南运仍困难。
• 北港-南方价差缩小：锦州港收购价上涨，但广东港进口谷物供应充足，导致南北价差缩小，发运利润为亏损状态。
• 玉米-小麦价差扩大：小麦价格持续走高，玉米价格涨幅更快，价差扩大至230-270元/吨，替代压力加剧。

3. 基差价差

• 玉米09合约基差回归：近月合约价格反弹至与现货平水，基差修复基本完成，短期反弹可能结束。
• 玉米及淀粉91价差走强：玉米和玉米淀粉近月合约价格持续反弹，但中长期仍面临新玉米上市压力，预计维持低位震荡。
• 淀粉玉米价差扩大：淀粉供需面改善，价格走势强于玉米，价差有望继续扩大。

关键信息

现货与期货市场动态

• 山东深加工企业：库存天数低，到车数量维持低位，收购价快速上涨，预计反弹高度取决于新玉米上市前的持续性。
• 东北深加工企业：库存相对充足，价格反弹有限，受早春玉米上市压制。
• 玉米与小麦价差：小麦价格走强，玉米价格涨幅更快，价差扩大，替代压力持续。
• 政策谷物投放：持续压制市场做多情绪，影响价格走势。

行业数据

• 酒精加工利润：整体亏损，其中河北、吉林、黑龙江等地利润下降明显，河南略有改善。
• 深加工企业库存：全国深加工企业玉米库存持续下降，山东、河北下降幅度最大。
• 港口库存：北方港口库存下降，南方港口库存相对稳定，锦州港收购价上涨，但发运利润亏损。

交易策略

1. 单边策略：短期玉米期价反弹基本到位，关注2650元/吨附近阻力，中长期仍面临新玉米上市压力，建议暂时观望。
2. 套利策略：关注淀粉玉米01价差走扩，可考虑相关套利机会。
3. 期权策略：短期市场波动不大，建议观望。

市场展望

• 短期玉米价格受山东深加工提价及小麦价格上涨推动，可能继续反弹，但中长期面临新玉米上市及政策谷物投放压力。
• 淀粉市场因供需改善，价格走势强于玉米，但整体仍受玉米价格影响，预计维持震荡格局。
• 地域价差方面，山东涨价可能吸引东北玉米南下，但物流限制和南方供应充足使实际南运难度较大。

数据追踪

• 美国玉米供需：数据未显示明显变化，但需关注出口装船情况。
• 美玉米优良率：优良率维持稳定，对全球市场影响有限。
• 玉米深加工企业库存：全国库存持续下降，山东、河北降幅显著。
• 淀粉企业库存：库存下降，供需关系有所改善。

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• 研究员：马幼元
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