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宏川智慧 (002930.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

宏川智慧（002930.SZ）在2024年及2025年第一季度业绩承压，主要受到行业需求减少导致出租率下降的影响。公司营收和净利润均出现下滑，同时面临资产减值、财务费用上升等挑战。

业绩简评

• 2024年度：

  • 收入：14.5亿元，同比下降6.3%
  • 归母净利润：1.6亿元，同比下降47%
  • 第四季度收入：3.6亿元，同比下降6.2%
  • 第四季度归母净利润：-0.1亿元，同比下降123%

• 2025年第一季度：

  • 收入：3.2亿元，同比下降15%
  • 归母净利润：0.2亿元，同比下降65%

经营分析

• 收入下滑原因：行业需求减少导致出租率下降。
• 毛利率下降：2024年毛利率为49.6%，同比下降8个百分点。
• 费用率上升：期间费用率为33.7%，同比增长1.4个百分点，其中管理费用率增长最快。
• 资产减值：2024年计提资产减值损失0.26亿元，主要系对子公司福建港能及沧州宏川计提商誉减值准备。
• 其他收益：2024年其他收益0.22亿元，同比增长73%，主要来自政府补助和资产补助递延收益摊销。

股东回报

• 2024年度分红：公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），含税金额总计9149.79万元。
• 股份回购：2024年前三季度累计回购股份总金额3499.44万元（不含交易费用）。
• 分红与回购合计：1.72亿元，占2024年归母净利润的108.70%。

盈利预测、估值与评级

• 净利预测：
  • 2025年：2.0亿元（原3.1亿元）
  • 2026年：2.4亿元（原4.2亿元）
  • 2027年：新增3.0亿元预测
• 估值指标：
  • 2024年P/E：32.42倍
  • 2025年P/E：22.72倍
  • 2026年P/E：18.73倍
  • 2027年P/E：14.60倍
• 维持评级：公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 新项目业绩不达预期
• 安全经营风险
• 股票质押风险
• 商誉减值风险

比率分析

• 每股指标：
  • 每股收益：2024年0.346元
  • 每股经营现金净流：2024年1.994元
  • 每股股利：2024年0.250元
• 回报率：
  • 净资产收益率（ROE）：2024年6.05%
  • 总资产收益率（ROA）：2024年1.69%
  • 投入资本收益率（ROIC）：2024年4.08%
• 资产管理能力：
  • 应收账款周转天数：2024年48.3天
  • 存货周转天数：2024年4.7天
  • 应付账款周转天数：2024年64.9天
  • 固定资产周转天数：2024年1,281.7天
• 偿债能力：
  • 净负债/股东权益：2024年168.45%
  • EBIT利息保障倍数：2024年1.9倍
  • 资产负债率：2024年67.14%

市场相关报告评级分析

• 市场平均评分：1.00（对应“买入”评级）
• 历史评级：
  • 2023-04-28：买入
  • 2023-06-27：买入
  • 2023-08-29：买入
  • 2023-10-28：买入
  • 2024-04-25：买入
  • 2024-09-01：买入
  • 2024-10-29：买入

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上

公司基本情况（人民币百万元）

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

历史推荐和目标定价（人民币）