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郑糖周报总结（2017年7月23日）

核心内容概述

2017年7月第二周，白糖市场整体表现不乐观，外盘和内盘均呈现震荡走势。外盘在巴西霜冻题材和汽油增税预期推动下上涨，而内盘则因现货走弱、仓单压力以及市场情绪等因素维持偏弱格局。本文将从外盘和内盘两个方面对本周白糖市场情况进行分析。

外盘分析

主要观点

• 巴西汽油税上调：巴西周四宣布将汽油PIS/Cofins税由0.3816雷亚尔/升增至0.7925雷亚尔/升，乙醇生产商税也小幅上调。预计汽油价将提高10%-15%，但实际影响取决于巴西石油的承担比例。
• 油价调整机制影响：新启用的油价调整制度使调价更频繁，可能缓解汽油调税对市场的冲击。
• 巴西乙醇进口税决策：巴西上半年乙醇进口量大幅增加，达到12.77亿升，为去年全年的155%。巴西将在下周二决定是否征收17%的乙醇进口税，若实施，将提升乙醇竞争力，减轻糖的压力。
• 泰国糖出口结构变化：泰国6月出口糖63.92万吨，同比小幅下降7.3%，但精制糖出口强劲，达32.7万吨，创2015年9月以来新高。白糖溢价仍高于精炼成本，泰国将继续扩大白糖出口比例，对国际糖市形成支撑。
• 大基金持仓变化：CFTC数据显示，大基金净空持仓小幅减少，多头增仓力度大于空头，显示市场情绪偏多，但空头表现仍不及预期，关注下周巴西乙醇进口税对市场的影响。

内盘分析

主要观点

• 现货报价涨跌互现：本周广西集团报价持续下调，南宁、昆明报价分别下调70元/吨、10元/吨，中粮曹妃甸报价上调30元/吨，整体去库存意愿增强。
• 走私糖缓慢增长：6月台湾进口泰国白糖8.84万吨，缅甸进口量环比增长近1万吨，印证走私糖增长缓慢。缅甸政府要求消化库存，若降价走私，短期压力可能上升，但中长期可能因政策限制而减少。
• 进口成本上升：95%关税下，巴西、泰国糖进口成本分别上升至6270元/吨、6520元/吨附近。尽管外盘上涨，但进口成本对内盘影响有限，内外价差仍较大。
• 仓单压力依旧存在：郑商所白糖仓单流出量无明显变化，本周仅流出1916张，注册仓单仍达7.0703万张，其中广西仓单1.7091万张。按当前流出速度，后期仓单消化仍面临压力。
• 基差偏高：郑糖基差缩小至200附近，但仍偏高，显示现货与期货价格仍存在较大差距，市场对现货走弱的担忧未减。

关键信息汇总

外盘关键信息

• 巴西汽油PIS/Cofins税大幅上调，预计汽油价提高10%-15%。
• 巴西将决定是否征收17%乙醇进口税，若实施将减轻糖的压力。
• 泰国白糖出口比例持续上升，对国际糖市形成支撑。
• 大基金净空持仓小幅减少，多头增仓明显，但空头表现不及预期。

内盘关键信息

• 广西集团现货报价持续下调，彰显去库存意愿。
• 走私糖增长缓慢，缅甸可能因政策限制减少走私。
• 进口成本上升，但内外价差仍较大，外盘反弹对内盘影响有限。
• 仓单流出缓慢，后期消化压力仍存。
• 基差偏高，显示现货与期货价格差距较大。

投资建议

• 外盘关注点：下周巴西乙醇进口税结果将是影响糖市的重要因素，若征收，可能缓解糖的压力。
• 内盘关注点：现货走弱、仓单压力及走私糖动态是当前市场的主要风险点，短期内郑糖走势仍偏弱，建议谨慎操作。

联系信息

• 李鲜能：白糖研究所研究员，广西大学制糖工程硕士，具有较深入的蔗区调研及内外盘研究经验。

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