20230427-财通证券-安宁股份-002978.SZ-铁矿价格回落拖累业绩_纵向布局打开成长空间_4页_426kb

公司总结：铁矿价格回落拖累业绩，纵向布局打开成长空间

核心内容概述

本报告分析了公司2023年一季度财务表现及未来成长潜力，指出公司业绩受铁矿价格回落影响，但通过产业链纵向延伸，未来成长空间广阔。分析师田源和田庆争对该公司给予“增持”评级，并提供了盈利预测和财务指标分析。

主要观点

• 业绩表现：公司2023年一季度实现营收4.45亿元，同比下滑25.12%，环比下滑8.41%；净利润2.32亿元，同比下滑34.58%，环比增长3.45%；扣非净利润2.28亿元，同比下滑34.89%，环比增长4.89%。整体来看，公司业绩受铁矿石价格回落影响较大。
• 钛精矿业务：由于下游钛白粉需求恢复不及预期，钛矿报价同比下滑6%，导致钛精矿业务业绩下滑。但一季度钛白粉企业三次涨价，一定程度上支撑了钛矿价格。
• 铁精矿业务：铁矿石价格同比降低17%，拖累公司业绩；但受国内基建需求恢复影响，铁矿石价格环比上涨26%，推动公司盈利环比改善。
• 纵向布局：公司积极向产业链下游延伸，包括建设6万吨能源级钛（合金）材料项目和5万吨磷酸铁项目，以提升盈利能力和市场竞争力。
• 项目进展：能源级钛材项目预计在2024年建成投产，磷酸铁项目已于2023年上半年投产，将为公司带来新的业绩增长点。
• 未来增长：公司预计在2023-2025年间实现营收27.5/39.7/77.44亿元，归母净利润12.77/15.28/20.77亿元，EPS分别为3.19/3.81/5.18元/股，对应PE分别为11/10/7倍，成长空间显著。
• 风险提示：铁矿石价格大幅下跌、募投项目进度不及预期、钛白粉需求不及预期等风险需关注。

关键信息

财务数据概览

盈利预测

财务指标分析

估值指标

投资建议

在铁矿石价格回落和钛白粉需求疲软的背景下，公司业绩受到一定拖累，但通过纵向一体化布局，公司有望在未来实现业绩增长。分析师建议投资者“增持”，认为公司具备长期增长潜力，特别是在高端钛材和磷酸铁市场。

风险提示

• 铁矿石价格大幅下跌可能对盈利能力造成负面影响；
• 募投项目建设进度不及预期可能影响公司成长速度；
• 钛白粉需求不及预期可能影响钛矿销售。

结论

公司虽然在2023年一季度面临业绩下滑压力，但其纵向布局战略为未来成长提供了坚实基础。随着新项目逐步投产及市场需求回升，公司有望在未来几年内实现业绩显著提升，投资价值逐渐显现。