20240419-开源证券-安宁股份-002978.SZ-公司信息更新报告_2023年业绩小幅承压_持续推进钛材项目_4页_727kb

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安宁股份（002978.SZ）投资分析总结

核心评级与目标价

• 投资评级： 买入（维持）
• 当前股价： 3371元
• 最新预测（2024-2026年）： 归母净利润预测分别为106.3亿、109.1亿、137.1亿元，对应PE分别为127、124、99倍。

2023年业绩回顾

• 公司2023年全年营收同比下降70.1%，归母净利润同比下降144.6%，业绩承压。

关键支撑因素

1. 钛精矿价格上行： 2024年钛精矿价格（以TiO2≥47%计）呈上涨趋势（Q1:2365元/吨，Q2:2416元/吨），较Q4有明显涨幅。预计全球钛精矿供需格局偏紧，价格有望维持高位。
2. 铁精矿盈利修复： 铁精矿吨毛利在2023年有所提升。
3. 钛材项目潜力： 公司积极推进年产6万吨能源级钛（合金）材料项目，具备丰富矿产资源（铁矿石约18.5亿吨，钛资源约2.23亿吨，钒资源约50万吨），该项目有望打开长期成长空间。

关键数据与看点

• 销量下滑是主要压力： 2023年钛精矿和铁精矿销量同比大幅下降。
• 资源储量丰富：截至2023年末，拥有约25.3亿吨矿石量的资源储备。
• 财务数据：2023年毛利率为66.65%，净利率为5.04%。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品价格大幅下滑
• 钛材项目投产进度不及预期

总结

尽管2023年业绩受量价因素影响承压，分析师维持“买入”评级，看好公司钛精矿价格维持高位、铁精矿盈利修复以及钛材产业链拓展带来的长期增长潜力。当前估值基于对2024-2026年的盈利预测。投资者需关注产品价格波动和项目投产进度等风险。