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2025年8月油脂油料策略报告总结

数据与价格趋势

7月份，美豆价格徘徊在1000美分关口，蛋白粕延续震荡走势，库存增加导致国内蛋白粕供应充足。独立盘（压榨利润）逼近成本利润线，库容压力缓释。全球农产品天气条件改善，单产预估上调，库存累积推迟。报告预期美豆年末库存或将增加至4亿蒲左右。

全球生产与贸易格局

• 大豆产量预期：美国大豆单产上调至53.3-53.5蒲/英亩，产量预估从11978万吨上调至11798万吨（并将继续调涨）。
• 关税政策：美国自8月1日起对全球多数国家提高进口关税，对大豆等农产品价格形成压制。
• 物流方方面，美国出口节奏慢于预期，压榨保持高位。巴西预计2526年度预售增至2800万吨；阿根廷下调豆油出口关税，利于出口。

国内需求与消费情况

• 期现基差：豆粕现货价差逐步缩小，基差企稳走高。
• 库存与采购：国内豆粕库存攀升，开机率受高成本支撑；越棉价差扩大，市场关注点在进口成本。

油脂板块分析

• 南美出口政策扩产后，印尼和马来棕榈油价格同步上涨。
• 中印备案增加使豆棕价差有所回落，棕榈油库存趋于稳定。
• 油脂库存整体处于高稳定状态，需求整体偏弱，后续期待备货季节性消费回暖。

后市展望与策略建议

• 蛋白粕：美豆产量预期优化；中国采购需求支撑国内价格；滚动做多策略建议。

总结

整体来看，油价窄幅震荡，通胀抑制需求；蛋白粕强支撑依然充足，但需关注进口大船节奏；棕榈油库存压力减轻，短期震荡波动格局。