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东吴证券晨会纪要 2023-07-27 报告总结

宏观策略：加息概率与后续走向

1. 美联储大概率于7月议息会议上重启加息25bp，验证了5月未退出并不等于永久退出的观点。
2. 关注后续政策转向，目前会议传递出谨慎信号，保留“通胀高企”表述，避免释放鸽派信号。
3. 即便再加息，节奏将放缓，可能转向每次一跳的25bp节奏。
4. 各主要资产将重新定价“重启”或“收尾”，建议关注美元、美股、美债的波动区间与影响。

固收金工：城投与转债分析

城投债分析-溧阳市（AA级）

1. 产业结构：第三产业占比下降，第二产业加速发展，打造“2+2+X”现代产业集群。
2. 经财政发债：2022年GDP为1416亿，在常州排名第三；一般公共预算收入811亿，财政自给率63.52%。
3. 债务负担：2022年地方债务率为291%，呈上升趋势，AA级城投债等级利差较高。
4. 推荐平台关注江苏天目湖（集团）有限公司，长期信用水平稳定。

可转债市场复盘

1. 上半年转债市场分为5个阶段：复苏期-分歧期-旺盛期-遇冷期-博弈期。
2. 高价债与低价债表现边际改善，基金持仓市值达到新高。
3. 基金持仓特点：不同风险偏好基金结构分化，主动配置意愿强烈。
4. 预期7月产业政策优化将对债市产生支撑。

行业与公司点

双碳环保行业重点推荐：

• 新奥股份/景津装备/美埃科技/盛剑环境/仕净科技/光大环境
• 天然气消费回暖，建议关注顺价机制完善带来的利润修复机会。
• 半导体洁净室滤材需求上升，垃圾焚烧行业现金流改善。

通用设备行业机会：

• 监管政策明确稳增长方向，通用自动化板块迎来拐点。
• 推荐关注国茂股份/埃斯顿等工业自动化龙头。
• 国内外需求同步改善，外部PMI改善提振行业复苏节奏。

推个股核心观点

联创光电（600363）

股票代码：SH600363

• 激光业务稳健增长，超导业务逐步扩展至晶硅生长炉等领域。
• 下调盈利预测，维持“买入”评级，PE：35/27/21倍。

芒果超媒（300413）

股票代码：SZ300413

• 收购金鹰卡通全部股权，布局青少儿内容领域。
• 重视IP价值释放，推荐中长期投资机会。

再升科技（603601）

股票代码：SH603601

• 加码电动空气过滤材料，产业链协同空间明显。
• 签订框架合同保障未来盈利，推荐“增持”。

宁德时代（300750）

股票代码：SZ300750

• 海外市场份额提升带动Q2业绩略超预期。
• 调整盈利预测，维持“买入”评级，目标价3731元。

各板块投资建议

| 板块 | 推荐理由 | 重点标的 |
| :-------------------------- | :---------------------------------------------------------------------------------- | :---------------- | :--------------------------- |
| 宏观策略 | 关注政策转向 | 美国利率、美元走势预判 |
| 债券 & 城投 | 城投信用风险与债务管理 | 聚焦城投平台资质优化、产业链整合 |
| 转债 | 差异化策略与结构性机会 | 低估值品种、涨价主题机会 |
| 两碳环保 | 能源转型大背景下的需求增长 | 环保设备、垃圾焚烧龙头 |
| 通用机械 | 稳增长推动行业复苏 | 刀具、数控机床企业 |

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本报告基于东吴证券分析师的观点，仅供内部参考。市场有风险，投资需谨慎。详细风险提示请见原文。