2017-中国宠物经济投资逻辑：好行业、大空间、真成长_27页-2mb

报告摘要

中国宠物经济投资逻辑总结

核心内容

中国宠物经济正处于爆发前夕，行业具备“好行业、大空间、真成长”的特征。随着人均GDP的提升和人口老龄化程度的加深，宠物消费呈现出快速增长的趋势。行业具备广阔的市场空间，未来有望实现年均30%以上的复合增长率。

主要观点

海外映射：
- 全球宠物市场已进入稳定增长阶段，CAGR约为6.1%。
- 美国、欧洲和日本是主要的宠物经济大国，宠物产业与老龄化呈正相关。
- 中国的人均GDP已接近8,000美元，老龄化率持续上升，预示着宠物经济即将迎来爆发期。
中国宠物经济现状：
- 宠物行业主要由外资品牌主导，内资企业多专注于单一业务，竞争较为分散。
- 宠物食品、用品和医疗是目前较为成熟的细分领域，但整体渗透率较低。
- 国内宠物企业以ODM/OEM模式为主，出口导向明显，品牌和渠道建设仍需加强。
未来展望：
- 宠物数量、消费渗透率和客单价三方面共同推动行业快速增长。
- 2020年市场规模预计突破4,000亿元，CAGR近33%。
- 资本加速布局，行业资产证券化进程加快，企业融资规模持续扩大。
投资逻辑：
- 奶奶型企业迎来内外销双轮驱动，具备成本优势，有望抢占市场份额。
- 细分行业龙头可横向拓展产品品类，纵向延伸产业链，打造宠物经济生态圈。

关键信息

行业规模：2015年市场规模约978亿元，2020年预计突破4,000亿元。
宠物数量：2015年约9,600万只，预计2020年达到约1.5亿只。
有宠家庭占比：2016年为6%，预计2020年提升至9%。
宠物消费渗透率：2015年约为7%，预计2020年提升至10%。
客单价：2015年平均为1,019元/只，预计2020年达到2,048元/只。
重点企业：佩蒂股份（宠物咬胶细分龙头）、中宠股份（宠物零食细分龙头）。

行业格局

宠物食品：外资品牌主导，国内企业以ODM/OEM为主，出口收入占比高。
宠物用品：外资品牌拥有品牌优势，国内企业正蓄势待发。
宠物医疗：市场空间巨大，但竞争格局分散，行业集中度低。

投资标的

佩蒂股份：国内首家宠物食品上市公司，外销占比高，内销潜力大。
中宠股份：宠物食品OEM龙头企业，自有品牌“Wanpy顽皮”已获中国驰名商标认证，内销市场增长迅速。

风险提示

行业发展不及预期。
政策风险，如限制宠物数量等。
汇率波动对海外收入的影响。

图表与数据

图1：全球宠物市场稳定增长，CAGR约为6.1%。
图2：美国宠物市场规模668亿美元。
图3：日本宠物市场规模132亿美元。
图4：欧洲宠物市场规模219亿美元。
图5：新兴市场宠物行业规模近百亿美元。
图6：美国宠物市场以宠物医疗占比最高。
图7：美国宠物行业发展历史。
图8：人均GDP越高的国家人均宠物保有量越多。
图9：美国宠物市场与人均GDP和可支配收入正相关。
图10：中国宠物市场与人均GDP和可支配收入正相关。
图11：美国宠物市场规模与老龄化率呈正相关。
图12：欧洲宠物市场规模与老龄化率呈正相关。
图13：日本宠物市场规模与老龄化率呈正相关。
图14：中国宠物市场规模与老龄化率呈正相关。
图15：中国宠物行业发展历史。
图16：宠物产业链结构图。
图17：宠物食品分类。
图18：宠物主食占据主导，宠物零食占比不断提升。
图19：国内宠物食品市场占有率。
图20：我国有宠家庭占比仅6%，远低于发达国家。
图21：中国宠物消费以宠物食品为主，占比40%。
图22：中国宠物消费在各个领域的渗透率都很低。
图23：宠物行业融资项目数量。
图24：宠物行业融资项目金额。
图25：预计我国宠物市场规模到2020年突破4,000亿。
图26：PetSmart收入和净利润情况。
图27：PetSmart发展历史。
图28：佩蒂股份营业收入及归母净利润。
图29：佩蒂股份毛利率、净利率情况。
图30：佩蒂股份营业收入构成。
图31：佩蒂股份内外销占比及销售费用率。
图32：中宠股份营业收入及归母净利润。
图33：中宠股份毛利率、净利率情况。
图34：中宠股份营业收入构成。
图35：中宠股份内外销占比及销售费用率。

上市公司梳理

公司	上市场所	上市时间	主营产品	公司简介
佩蒂股份	A股	2017年7月	宠物咬胶、营养肉质零食、鸟食及小动物玩具、烘焙饼干	国内咬胶龙头企业，外销占比96.21%
中宠股份	A股	2017年8月	宠物零食、宠物罐头、干粮、宠物用品	宠物食品OEM龙头企业，海外收入占比86.25%
路斯股份	新三板	2015年5月	肉干、罐头、饼干、洁牙骨、宠物用品、牛肉粒	宠物零食主要生产商，外销占比79.41%
华亨股份	新三板	2016年8月	畜皮咬胶、肉质零食、饼干面包、动植物营养类	国内咬胶主要生产商，外销占比100%
天元宠物	新三板	2016年8月	宠物玩具、宠物窝垫、猫爬架、其他宠物用品	国内主要宠物用品生产商，外销占比95.32%
依依股份	新三板	2017年9月	宠物垫、纸尿裤、卫生巾、清洁袋等	主要产品出口，外销占比92.48%
瑞鹏股份	新三板	2016年8月	宠物医疗与保健、美容、商品销售	国内宠物医院龙头，拥有120家连锁医院
瑞普生物	A股	2010年9月	兽用生物制品、原料药及制剂	投资瑞派美联宠物医院，布局宠物医疗