中国宠物经济投资逻辑_好行业_大空间_真成长_24页_1mb

中国宠物经济投资逻辑总结

核心内容

中国宠物经济正处于爆发前夕，具有良好的行业前景。该行业具备“好行业、大空间、真成长”的特点，预计到2020年市场规模将突破4,000亿元，年复合增长率（CAGR）接近33%。行业的发展受到人均GDP增长、人口老龄化提升以及消费升级的推动，同时，资本加速布局，行业资产证券化进程开启，为行业规范化和整合提供了助力。

主要观点

• 全球宠物市场成熟：2015年全球宠物市场规模首次突破1,000亿美元，主要由美国、欧洲和日本主导，其中美国宠物医疗占比最高，占市场近一半。
• 中国宠物市场潜力巨大：2015年我国宠物市场规模约为978亿元，人均宠物保有量仅为0.07只，有宠家庭占比为6%。与发达国家相比，仍有较大提升空间。
• 宠物经济爆发的条件：中国已达到人均GDP 8,000美元这一宠物产业高速发展的关键节点，同时人口老龄化率持续上升，预计2020年将突破14.5%。
• 行业格局：外资品牌主导市场，内资企业业务单一，竞争分散。目前宠物食品、用品和医疗是较为成熟的细分领域，但缺乏全产业链布局企业。
• 资本加速布局：2015年以来，宠物行业融资数量和金额快速增长，多家企业挂牌新三板或上市，行业规范化和整合加速。
• 投资逻辑：随着宠物经济的爆发，两类企业有望迎来发展机遇：一是成熟的ODM企业，通过内外销双轮驱动获取增长；二是细分行业龙头，有望通过产业链延伸和品牌建设，打造宠物经济生态圈。

关键信息

• 人均GDP与宠物保有量正相关：人均GDP越高，宠物保有量也越高，中国正逐步接近这一增长拐点。
• 宠物医疗渗透率低：2015年宠物医疗渗透率仅为10.5%，远低于美国的883元/只，市场潜力巨大。
• 有宠家庭占比低：我国有宠家庭仅占6%，远低于美国的68%。预计2020年将提升至9%，人均宠物数量提升至0.1只。
• 宠物消费结构：当前以宠物食品为主，占比约40%；宠物零食、保健品等升级类消费占比逐步提升。
• 行业预测：基于人均宠物保有量、消费渗透率和客单价的提升，预计2020年中国宠物市场规模将突破4,000亿元，CAGR超过30%。
• 重点企业：佩蒂股份和中宠股份是当前宠物食品行业的龙头企业，分别专注于宠物咬胶和宠物零食，已登陆A股市场。

行业现状与格局

宠物食品

• 市场格局：外资品牌主导，国内企业以ODM/OEM模式为主，出口为主。
• 主要企业：佩蒂股份、中宠股份、路斯股份等。
• 出口占比：佩蒂股份出口收入占比达96.21%，中宠股份达86.25%。

宠物用品

• 市场格局：国际品牌认可度高，国内企业以代工出口为主。
• 主要企业：天元宠物、依依股份等，已登陆新三板。

宠物医疗

• 市场格局：行业空间巨大，竞争格局分散，外资品牌占据主导。
• 主要企业：瑞鹏股份是宠物医院龙头，但市场份额较小。瑞普生物通过投资宠物医院切入宠物产业链。

投资标的

佩蒂股份

• 公司简介：国内宠物咬胶龙头企业，以ODM模式为主，客户包括PetSmart等。
• 财务表现：2016年营业收入5.51亿元，海外收入占比96.21%，归母净利润0.8亿元。
• 发展趋势：未来将加强自主品牌建设，拓展内销市场，有望打造宠物经济生态圈。

中宠股份

• 公司简介：国内宠物食品OEM龙头企业，产品覆盖零食和主粮，客户包括PetSmart等。
• 财务表现：2016年营业收入7.91亿元，海外收入占比86.25%，归母净利润0.67亿元。
• 发展趋势：自有品牌Wanpy已获中国驰名商标认证，内销收入增长迅速，未来有望进一步提升市占率。

风险提示

• 行业发展不及预期：若行业增速低于预期，将影响企业的发展。
• 政策风险：若出台限制宠物数量等政策，将对行业产生不利影响。
• 汇率波动：国内宠物食品和用品企业海外收入占比高，汇率波动可能影响盈利能力。

图表引用

• 图1：全球宠物市场稳定增长，CAGR约为6.1%
• 图2：美国宠物市场规模668亿美元
• 图3：日本宠物市场规模132亿美元
• 图4：欧洲宠物市场规模219亿美元
• 图5：新兴市场宠物行业规模近百亿美元
• 图6：美国宠物市场以宠物医疗占比最高
• 图7：美国宠物行业发展历史
• 图8：人均GDP越高的国家人均宠物保有量越多
• 图9：美国宠物市场与人均GDP和可支配收入正相关
• 图10：中国宠物市场与人均GDP和可支配收入正相关
• 图11：中国宠物市场与老龄化率呈正相关
• 图12：中国有宠家庭占比仅6%
• 图13：宠物食品分类
• 图14：宠物主食占比最高，宠物零食占比不断提升
• 图15：国内宠物食品市场占有率
• 图16：中国宠物医院竞争格局分散
• 图17：宠物药品主要竞争者
• 图18：宠物狗每日喂食量与体重参照表
• 图19：宠物狗年消费潜力测算
• 图20：宠物行业融资项目数量
• 图21：宠物行业融资项目金额
• 图22：预计我国宠物市场规模到2020年突破4,000亿

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

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