20220810-开源证券-奕东电子-301123.SZ-公司首次覆盖报告_连接器零组件起家_受益新能源FPC+连接器_18页_2mb

奕东电子（301123.SZ）详细总结

核心内容概览

奕东电子是一家从连接器零组件起家的公司，现已发展为FPC、连接器零组件、LED背光模组三大类产品的综合型供应商。公司2022年1月在创业板上市，当前股价为30.72元，总市值为71.76亿元，流通市值为16.67亿元。公司业务覆盖消费电子、新能源汽车、储能、通信等多个领域，主要客户包括宁德时代、比亚迪、安费诺、莫仕、立讯精密等。

主要观点

1. 业务扩张与增长动力

• 公司从连接器零组件起家，已形成FPC、连接器零组件、LED背光模组三大类产品。
• FPC业务是公司增长的主要驱动力，已进入宁德时代供应链，受益于新能源汽车及储能应用。
• 连接器零组件业务已切入全球头部客户供应链，包括安费诺、莫仕等，具备精密冲压和模具设计制造能力。
• LED背光模组业务主要服务于车载、医疗等应用，客户包括超声电子、深天马等。

2. 新能源应用推动增长

• 动力电池领域：FPC替代传统线束方案，用于电池电芯的电压、温度采集，集成母排（CCS）方案将提升FPC用量。
• 储能领域：政策推动新型储能市场发展，宁德时代在国内外市场份额领先，FPC在储能电池管理中应用广泛，提升公司业务增长潜力。

3. 连接器行业前景与公司优势

• 连接器行业未来增长主要来自通信与汽车应用，预计2023年全球市场规模将超过900亿美元，年复合增速为12.8%。
• 公司在通信连接器领域有良好布局，与安费诺等头部厂商深度合作，具备全流程生产能力。
• 公司连接器零组件业务毛利率高于行业平均水平，盈利稳健。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2022-2024年营业收入分别为19.6/25.2/31.9亿元，归母净利润分别为2.8/3.7/4.7亿元。
• EPS分别为1.19/1.58/2.01元，当前股价对应的PE为25.8/19.4/15.3倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，预计公司未来成长性良好。

关键信息

业务结构

• FPC：用于消费电子、新能源汽车、储能等领域，2021年营收占比为41%，毛利占比为36%。
• 连接器零组件：2021年营收占比为42%，毛利占比为52%。
• LED背光模组：2021年营收占比为18.6%，毛利占比为13.4%。

财务数据

• 2022年1月上市后，公司营收及净利润保持增长，2022Q1营收同比增长34.9%，归母净利润同比增长12.7%。
• 2021年毛利率为27.9%，净利率为13.5%，ROE为19.5%。
• 公司营收及净利润复合增速分别为19.2%和40.0%。

估值与行业对比

• 公司估值高于可比公司，2022-2024年平均PE分别为19.7/17.0/14.6倍。
• 公司当前PE为25.8倍，预计未来PE逐步下降，反映公司成长性良好。

风险提示

• 连接器零组件行业竞争加剧。
• FPC需求不及预期。
• 原材料价格上涨。
• 核心客户依赖度提升。

附：财务预测摘要

总结

奕东电子作为一家专注于精密电子零组件的公司，凭借其在FPC和连接器领域的技术积累，正积极拓展新能源汽车和储能市场，受益于行业增长趋势。公司具备较强的盈利能力，毛利率高于行业平均水平，未来增长潜力较大。尽管面临原材料成本上涨和客户集中度等风险，但公司仍被给予“买入”评级，预计未来三年将实现稳定的收入和利润增长。