20220829-开源证券-奕东电子-301123.SZ-公司信息更新报告_受消费及通信需求抑制_新能源客户导入节奏加快_4页

奕东电子 (301123.SZ) 总结

核心内容

奕东电子（301123.SZ）是一家专注于FPC（柔性印刷电路板）、LED背光模组及连接器零组件业务的公司。2022年8月29日，公司发布投资评级为“买入”，并维持该评级。当前股价为27.83元，年内最高价58.00元，最低价20.60元，总市值为65.01亿元，流通市值为15.10亿元。

主要观点

• 业务增长与客户拓展：

  • 公司FPC业务收入占比为41.1%，同比增长19.7%。
  • LED背光模组业务收入占比为13.7%，同比增长13.0%。
  • 连接器零组件业务收入占比为38.6%，同比增长8.9%。
  • 2022H1，公司完成大规模FPC产线扩充，切入新能源汽车及储能行业客户，动力电池管理系统FPC同比增长超过100%。
  • 车载LED背光模组产品收入快速增长，同比增长接近70%，占LED背光模产品收入超过40%。
  • 连接器零组件业务开拓新能源客户，如海辰新能源、赣锋锂电等，但受原材料价格上涨影响，毛利率同比下降4.3个百分点至16.1%。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2022-2024年营业收入分别为19.6/25.2/31.9亿元，归母净利润分别为2.8/3.7/4.7亿元，同比增长分别为37.7%、33.0%、26.7%。
  • EPS预计为1.19/1.59/2.01元，当前股价对应PE为23.4/17.6/13.9倍。
  • 公司具备金属模具加工能力，在新能源及汽车客户导入节奏加快的背景下，有望维持较好的盈利水平。

• 财务表现：

  • 2022H1实现营业收入7.9亿元，YoY增长15.4%，但归母净利润为0.71亿元，YoY下降20.9%。
  • 2022Q2单季度实现营业收入3.8亿元，YoY下降0.1%，归母净利润为0.31亿元，YoY下降42.8%。
  • 公司资产规模持续扩大，2024E资产总计预计为3123亿元。

• 估值指标：

  • P/E从2020年的35.3倍降至2024E的13.9倍。
  • P/B从2020年的7.8倍降至2024E的3.1倍。
  • EV/EBITDA从2020年的19.0倍降至2024E的5.9倍。

关键信息

• 行业前景：

  • 新能源汽车与储能行业发展迅速，公司三大核心产品（FPC、连接器零组件、LED背光模组）在相关领域应用广泛，有望受益于行业增长。

• 风险提示：

  • 连接器零组件行业竞争加剧。
  • FPC需求不及预期。
  • 原材料价格上涨。
  • 核心客户依赖度提升。

• 分析师信息：

  • 刘翔、林承瑜为分析师，提供研究报告。
  • 投资评级为“买入”，预计相对市场表现20%以上。

• 财务摘要与估值指标：

  • 营业收入和归母净利润均呈现增长趋势，但增速有所放缓。
  • 毛利率和净利率相对稳定，ROE保持在22%以上。
  • 现金流状况良好，尤其是2022E经营活动现金流大幅增长至1161亿元。

结构化财务数据

营业收入与净利润（单位：亿元）

毛利率与净利率（单位：%）

EPS与PE（单位：元/倍）

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 本报告采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

分析师承诺

• 分析师承诺报告内容反映其个人观点，报酬与推荐意见无直接或间接联系。

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