20241201-浙商证券-家居以旧换新系列之二_集中度提升利器_行至何处__16页_2mb

家居以旧换新政策分析与2025年展望

政策延续性分析

财政部及商务部明确表示，2025年家居以旧换新补贴将继续扩大品类与规模。湖北省已启动2025年家装补贴商户报名，预计将延续当前政策，进一步刺激消费。汽车政策的接续经验显示，政策延续可稳定市场预期。

补贴实施现状（截至2024年11月10日）

整体带动销售额约313亿元，使用补贴资金约55亿元（按15%-20%折扣倒算）。进度较快的区域包括四川（已发放4亿消费券，带动消费1052亿元）、广州（补贴终止）、厦门（额度消耗迅速）。部分省份如江苏、贵州启动新一轮补贴，尤其是贵州首次覆盖全品类家居。

区域与趋势对比

• 高进度区域：广州、四川、厦门已用完补贴额度，成功经验在于政策限制少、宣传力度强。
• 潜力区域：江苏、贵州启动新补贴，尤其是贵州覆盖12个家居品类，政策灵活性较高。
• 线上变化：补贴属地化趋势明显，深圳、京东等平台补贴范围收缩，更多依赖本地消费。

投资建议

• 行业层面：2025年政策延续概率高，二手房、新房交易改善将拉动家装需求，行业集中度有望持续提升。
• 个股建议：重点推荐慕思股份、喜临门（床垫）、好太太（电商占比高）；顾家家居、敏华控股（外贸扰动后估值修复）；定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居。

风险提示

• 地产需求低迷影响家居企业业绩；
• 行业价格竞争加剧，企业盈利能力承压；
• 原材料价格波动风险；
• 国补政策执行不及预期。

附录：各省市政策摘要

截至2024年12月1日，全国多地已推出或启动家居以旧换新补贴政策，涵盖家装、厨卫、适老化改造等品类。广东省、江苏省、湖北省等政策较为激进，补贴金额高且品类广泛。