深度报告-2025-12-22-华安证券-印度叫停对华钛白粉反倾销税_西湖集团关停在美4家工厂_32页_5mb

报告摘要

化工行业周报总结（2025-12-22）

核心内容概览

本周（2025/12/15-2025/12/19），化工板块整体涨幅为 $2.58%$，跑赢上证综指和创业板指，显示出较强的市场表现。行业内部呈现分化趋势，部分子行业如聚氨酯、粘胶等表现较好，而电池化学品、涂料油墨等则表现较差。

主要观点

行业趋势与机会

合成生物学
合成生物学进入奇点时刻，随着生物基材料成本下降和“非粮”原料的突破，行业有望迎来需求爆发期。建议关注凯赛生物、华恒生物等领先企业。
三代制冷剂
随着配额政策落地，三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，叠加市场需求增长，制冷剂价格有望持续上涨。推荐关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份等。
电子特气
电子特气作为电子工业的“粮食”，具备高技术壁垒和高附加值，国内企业如金宏气体、华特气体、中船特气有望实现国产替代，迎来发展机遇。
轻烃化工
轻烃化工成为全球性趋势，具备流程短、成本低、低碳排等优势，推荐关注卫星化学等企业。
COC聚合物
COC/COP材料因光学性能优良，应用广泛，国内产业化进程加速，建议关注阿科力。
钾肥
随着国际巨头减产和全球供需失衡，钾肥价格有望触底回升，推荐关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等。
MDI
MDI行业仍由少数巨头主导，但随着需求端修复和供给格局优化，行业有望穿越经济周期，推荐关注万华化学。

价格与价差动态

涨幅前五产品：SBS（4.52%）、PTA（华东）（3.04%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（2.75%）、甲醇（华东）（2.51%）、PX（中石化挂牌价）（2.19%）。
跌幅前五产品：硝酸（安徽） $98%$（-14.29%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价）（-5.06%）、聚乙烯（LLDPE扬子石化）（-5.00%）、环氧丙烷（华东）（-3.59%）、电石（华东含税）（-3.26%）。
周价差涨幅前五：己二酸（154.95%）、PTA（37.84%）、醋酸乙烯（27.69%）、甲醇（24.91%）、PVA（16.89%）。
周价差跌幅前五：热法磷酸（-39.06%）、PET（-32.18%）、涤纶短纤（-31.10%）、DMF（-14.29%）、纯MDI（-4.74%）。

供给侧跟踪

本周，行业内主要化工产品共有168家企业产能受影响，新增6家检修，3家重启。具体包括：

新增检修企业：东明石化（丁二烯）、内蒙荣信（乙二醇）、河南瑞柏（DMF）、湖北兴发、松滋史丹利、济源丰田（磷酸一铵）。
重启企业：金诚石化（纯苯）、齐成丰利（纯苯）、正达凯（乙二醇）。

行业动态

印度取消对华钛白粉反倾销税
印度中央间接税和海关委员会（CBIC）发布指令，暂停对原产于中国的二氧化钛征收反倾销税，有助于中国钛白粉企业重新夺回市场份额。此前，印度对华钛白粉征收高额反倾销税，导致市场份额被新加坡等国抢占。
西湖集团关停在美4家工厂
美国化工巨头西湖集团宣布关闭其在美国的三家氯乙烯工厂和一家苯乙烯工厂，以提高盈利能力。关停影响约295名员工，公司计划将产能转移至更优市场。
韩国DL化学调整产能结构
DL化学建议关停丽水基地一号蒸汽裂解装置，以提升下游产品附加值。公司表示，2025年YNCC业绩缩水超3000亿韩元，营业利润跌至盈亏平衡点。
三井化学扩产MDI
三井化学合资子公司锦湖三井化学宣布扩产MDI，新增产能10万吨/年，预计2026年2月开工，2027年5月投产。此次扩产契合全球MDI行业趋势，需求端增长，供给端收紧。
川发龙蟒增资天盛矿业
川发龙蟒拟以非公开方式向天盛矿业增资，推动其小沟磷矿采选工程。同时，公司拟投资建设磷石膏无害化利用项目（一期）。
华峰化学股权转让
华峰化学将全资子公司重庆涪通物流100%股权转让给关联公司，以优化资产配置，提高运营效率。
金石资源收购诺亚氟化工股权
金石资源拟受让诺亚氟化工15.7147%股权，成为其第二大股东，推动公司在含氟电子化学品领域的发展。

风险提示

政策扰动
技术扩散
新技术突破
全球知识产权争端
全球贸易争端
碳排放趋严带来的抢上产能风险
油价大幅下跌风险
经济大幅下滑风险

总结

本周化工行业整体表现良好，部分细分行业如合成生物学、制冷剂、电子特气、轻烃化工、COC聚合物、钾肥和MDI等具备较高的增长潜力。同时，印度取消对华钛白粉反倾销税，有助于中国企业在印度市场重新夺回份额。西湖集团关停美国工厂，反映全球化工行业面临严峻挑战，企业需优化产能结构以提高盈利能力。韩国DL化学和三井化学的产能调整，也显示出行业对成本控制和附加值提升的重视。建议投资者关注具备技术优势、成本控制能力及政策受益的行业和企业。

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