20251222-华安证券-基础化工行业周报_印度叫停对华钛白粉反倾销税_西湖集团关停在美4家工厂_32页_5mb

报告摘要

化工行业周报总结

核心内容概览

2025年12月15日至12月19日期间，化工板块整体涨幅为2.58%，跑赢上证综指和创业板指。行业整体呈现分化趋势，部分细分领域如合成生物学、制冷剂、电子特气、轻烃化工、COC聚合物、MDI等表现出较强的景气度和投资潜力。同时，国际局势与国内政策变化对行业产生一定影响，如印度取消对华钛白粉反倾销税，美国化工企业西湖集团关停在美4家工厂，韩国DL化学调整乙烯裂解装置等。

主要观点

1. 合成生物学奇点时刻到来

化石基材料面临能源结构调整带来的冲击，低能耗、低碳排的生物基材料需求将快速增长。
传统化工企业通过绿色能源、一体化和规模化降低能耗成本，生物基材料有望实现盈利与估值的双重提升。
推荐关注：凯赛生物、华恒生物等。

2. 三代制冷剂进入高景气周期

三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代。
随着热泵、冷链和空调市场扩张，以及东南亚需求增长，制冷剂供需缺口扩大，价格持续上涨。
推荐关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份等。

3. 电子特气国产替代机遇显著

电子特气是电子工业“粮食”，具有高技术壁垒和高附加值。
国内晶圆制造升级加速，而高端电子特气市场仍由国外主导，国产替代需求迫切。
推荐关注：金宏气体、华特气体、中船特气等。

4. 轻烃化工成全球性趋势

全球烯烃行业原料由重质石脑油向轻质乙烷、丙烷等转型，流程短、收率高、成本低。
轻烃化工符合碳中和目标，具有低碳、低能耗、低水耗等优势。
推荐关注：卫星化学等。

5. COC聚合物产业化进程加速

COC/COP材料广泛应用于消费电子、新能源车、医疗包装等领域。
国内企业逐步实现产业化突破，日本对COC材料的垄断被打破，国产突围可期。
推荐关注：阿科力等。

6. 钾肥价格有望触底回升

国际巨头撤回报价或减产，导致钾肥供给减少，叠加粮食价格上涨，需求上升。
印度取消反倾销税，国内企业有望重新夺回市场份额。
推荐关注：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等。

7. MDI行业供给格局有望改善

MDI需求端持续增长，全球产能集中于万华化学、巴斯夫、科思创等企业。
随着万华化学收购巨力及欧洲产能低运行，未来供给格局有望优化。
推荐关注：万华化学等。

关键信息

1. 行业价格与价差

涨幅前五产品：SBS（4.52%）、PTA（华东，3.04%）、顺丁橡胶（高顺，华东，2.75%）、甲醇（华东，2.51%）、PX（中石化挂牌价，2.19%）。
跌幅前五产品：硝酸（安徽，98%，-14.29%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价，-5.06%）、聚乙烯（LLDPE扬子石化，-5.00%）、环氧丙烷（华东，-3.59%）、电石（华东含税，-3.26%）。
价差涨幅前五：己二酸（154.95%）、PTA（37.84%）、醋酸乙烯（27.69%）、甲醇（24.91%）、PVA（16.89%）。
价差跌幅前五：热法磷酸（-39.06%）、PET（-32.18%）、涤纶短纤（-31.10%）、DMF（-14.29%）、纯MDI（-4.74%）。

2. 供给侧动态

本周168家化工企业产能受影响，新增6家检修，3家重启。
新增检修企业：
- 丁二烯：东明石化（5万吨）
- 乙二醇：内蒙荣信（10万吨）
- DMF：河南瑞柏（10万吨）
- 磷酸一铵：湖北兴发、松滋史丹利、济源丰田（共3家）
重启企业：
- 纯苯：齐成丰利（5万吨）、金诚石化（3万吨）
- 乙二醇：正达凯（10万吨）

3. 行业动态

印度取消对华钛白粉反倾销税：中国钛白粉企业有望重新夺回市场份额，因供应链优势和成本优势。
美国西湖集团关停在美4家工厂：包括密西西比州阿伯丁的45万吨/年悬浮聚氯乙烯工厂、路易斯安那州莱克查尔斯的氯乙烯单体工厂、氯碱工厂和苯乙烯工厂，影响约295名员工。
韩国DL化学调整乙烯裂解装置：建议优先关停丽水基地年产能90万吨的一号蒸汽裂解装置，以提升下游产品附加值。
三井化学扩产MDI装置：计划新增10万吨/年产能，2027年5月投产，契合全球MDI需求增长趋势。

4. 相关公司动态

川发龙蟒：拟对天盛矿业增资，推动磷石膏无害化利用项目。
华峰化学：转让重庆涪通物流100%股权给关联公司，优化资产配置。
金石资源：拟受让诺亚氟化工15.7147%股权，成为第二大股东。
其他公司：如苏利股份、再升科技、神剑股份等涨幅居前，而恩捷股份、*ST金泰、兴业股份等跌幅较大。

风险提示

政策扰动
技术扩散
新技术突破
全球知识产权争端
全球贸易争端
碳排放趋严带来抢上产能风险
油价大幅下跌风险
经济大幅下滑风险

结构性总结

分类	内容
行业表现	化工板块整体上涨2.58%，表现优于市场整体。
行业趋势	化工行业分化明显，合成生物学、制冷剂、电子特气、轻烃化工、COC聚合物、MDI等细分领域表现突出。
产品动态	部分产品价格和价差显著波动，如SBS、PTA、己二酸上涨，热法磷酸、PET、涤纶短纤等下跌。
供给侧变化	多家企业进行检修或重启，影响产能结构和市场供需。
政策与市场影响	印度取消对华钛白粉反倾销税，美国企业关停工厂，韩国企业调整产能，均对行业格局产生影响。
公司动向	包括增资、股权转让、项目建设等，显示企业对行业趋势的应对策略。

总结

2025年12月化工行业整体呈现上涨趋势，部分细分领域如合成生物学、制冷剂、电子特气、轻烃化工、COC聚合物、MDI等表现出较强的景气度和投资潜力。印度取消对华钛白粉反倾销税，有助于中国钛白粉企业恢复市场竞争力；美国西湖集团关停在美4家工厂，反映出全球化工行业面临的挑战。同时，韩国DL化学调整乙烯裂解装置，三井化学扩产MDI，均体现了对市场供需变化的响应。行业供给侧调整频繁，部分企业进行检修或重启，影响产能结构。建议投资者关注具备技术优势、成本控制能力和市场拓展潜力的企业，如凯赛生物、巨化股份、金宏气体、卫星化学等。

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