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报告摘要

浙商早知道总结（2021年9月27日）

一、重点推荐

1.1 光伏异质结设备行业点评（20210924）

核心内容：
浙商机械团队推荐光伏异质结设备行业，重点提及爱康科技4.4GW项目落地，迈为股份与捷佳伟创中标，标志着异质结设备行业进入规模化应用阶段。

主要观点：

爱康科技已确认第二批异质结设备采购，预计11月进场，2022年初投产，未来五年计划建设20GW产能。
当前通威、华晟、爱康等企业均公告GW级扩产计划，预计2021年新增产能订单达10-15GW。
异质结电池技术有望复制PERC电池的渗透路径，未来两年将逐步替代PERC成为主流。
通过硅片薄片化、多主栅技术、设备降本、靶材国产化等手段，预计2023年HJT成本将与PERC相当。
2025年HJT设备市场空间预计超400亿元，行业5年CAGR达80%，龙头市值有望突破千亿。

关键信息：

推荐逻辑：异质结设备行业产业化临近，成长空间巨大。
催化剂：下游HJT电池产能加速扩产、新玩家进入、重大订单落地。
风险因素：光伏产品或技术替代风险、下游扩产不及预期、疫情对海外需求影响。

1.2 意华股份深度报告（20210924）

核心内容：
浙商通信团队发布意华股份深度报告，指出其光伏支架和汽车连接器业务快速发展，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点：

光伏支架业务：公司为NEXTracker主力供应商，已拓展Array Technologies、GCS、FTC等海外客户，同时加速国内整机市场布局。
汽车连接器业务：公司围绕头部Tier1厂商开发高压、高速连接器，已为华为定制开发多系列产品，子公司苏州远野2021H1收入增长110%，扭亏为盈。
目标市值：预期未来市值达91亿元，对应股价53.22元，当前价格仍有42%上涨空间。
盈利预测：2021-2023年收入增速分别为33%、22%、23%，归母净利润增速分别为2%、72%、34%。

关键信息：

推荐逻辑：光伏支架海外覆盖广、汽车连接器技术突破。
催化剂：汽车连接器产品和客户拓展超预期、光伏支架国内拓展超预期。
风险因素：疫情反复、海外贸易政策变化、行业竞争加剧、原材料价格波动。

二、重要观点

2.1 食饮行业周报（20210926）

核心内容：
浙商食饮团队指出，白酒行业结构性机会显现，建议把握三大投资主线。

主要观点：

第一条主线：看好白酒行情，推荐高端酒（如茅台、五粮液）和次高端酒（如舍得酒业、古井贡酒等）。
第二条主线：关注食品餐饮工业化投资机会。
第三条主线：食品板块估值调整逐步到位，新业务带来超额收益。

关键信息：

市场看法：消费疲软，白酒板块不确定性较强。
观点变化：翻多白酒板块，结构性机会已现。
驱动因素：21Q3次高端酒业绩弹性大，高端酒业绩稳健。
与市场差异：认为消费疲软不影响结构性机会，建议把握三条主线。

2.2 临床CRO行业深度报告（20210925）

核心内容：
浙商医药团队看好中国临床CRO行业未来发展，认为其具备较强的可拓展性和业绩可持续性。

主要观点：

本土CRO企业具备全球临床试验站点拓展能力，管理项目数量、人均创收等指标成长性强。
估值较高具有合理性，未来国际化布局将带来增长空间。
推荐关注CDMO赛道龙头（如药明康德、凯莱英）以及API及制剂出口龙头（如普洛药业、健友股份）。

关键信息：

市场看法：认为本土CRO估值高，成长空间有限。
观点变化：认为其成长性强，未来有望抢占海外市场份额。
驱动因素：本土创新药研发投入增加、国际化加速。
与市场差异：市场对本土CRO国际化能力存疑，但分析显示其具备较强竞争力。

2.3 连锁药店行业投资框架（20210925）

核心内容：
浙商医药团队分析连锁药店行业，认为其集中度提升空间大，龙头成长性强。

主要观点：

连锁药店行业面临处方外流、网上售药冲击，但集中度提升是主要逻辑。
国内连锁药店具备较强盈利能力与可持续性，参考日美发展路径，成长空间巨大。
建议关注具备竞争优势的龙头公司。

关键信息：

市场看法：认为连锁药店成长性较小。
观点变化：认为其具备较大增长潜力，集中度提升是核心逻辑。
驱动因素：对比日美连锁药店发展路径，国内集中度提升空间大。
与市场差异：市场对连锁药店成长性存疑，但分析显示其有较强竞争力。

三、重要点评

3.1 “限电”政策对API及CDMO公司影响点评（20210926）

核心内容：
“限电”政策对医药制造企业短期影响有限，但长期推动绿色制药发展。

主要观点：

限电对API及CDMO公司短期影响较小，但长期将促进绿色工艺投资，提升单位能耗和产出效率。
建议关注具有国际竞争力的医药制造企业，尤其是CDMO赛道和API出口龙头。

关键信息：

投资机会：CDMO赛道龙头（如药明康德、凯莱英）、API及制剂出口企业（如普洛药业、健友股份）。
催化剂：销售价格涨幅超预期、限电政策结束速度超预期。
风险因素：国内药审政策波动、投融资周期波动、新业务拓展不及预期、汇兑风险。

四、股票投资评级说明

买入： 相对于沪深300指数涨幅超过20%。
增持： 相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。
中性： 相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
减持： 相对于沪深300指数涨幅低于-10%。
行业评级：
- 看好： 行业指数涨幅超过10%。
- 中性： 行业指数涨幅在-10%~10%之间。
- 看淡： 行业指数涨幅低于-10%。

五、法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。
投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力。
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