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浙商早知道总结

一、核心内容概览

2020年10月16日的《浙商早知道》涵盖了宏观经济、机械行业及个股分析等内容，重点围绕9月金融数据、挖掘机销量、通胀数据以及金辰股份的投资价值进行分析。

二、主要观点与关键信息

2.1 浙商宏观观点：9月金融数据

• 领域：宏观经济
• 核心观点：全年社会融资规模（社融）新增或超35万亿元。
• 市场看法：市场普遍认为社融将在年底出现明显回落。
• 观点变化：观点保持不变。
• 驱动因素：实体部门融资需求逐步修复，信贷、政府债券、直接融资等对社融形成支撑。
• 与市场差异：认为年内不会出现紧信用，实体经济回升动力较强。

2.2 浙商机械点评：挖掘机销量增长

• 主要事件：2020年9月，25家挖机企业共销售2.6万台，同比增长65%。其中，国内销量增长71%，出口增长31%。
• 简要点评：
  • 挖掘机销量延续8月高增长趋势，国内品牌市占率提升显著，三一重工市占率维持在29%。
  • 中型挖掘机增速超预期（106%），小型挖掘机销量依然保持高位。
  • 预计四季度销量仍将保持高增长，全年销量有望突破31万台，增速约30%。
• 投资机会：
  • 持续重点推荐：三一重工、建设机械、浙江鼎力、中联重科
  • 看好：恒立液压、徐工机械、艾迪精密
• 催化剂：基建高景气度支撑挖机销量
• 投资风险：基建、地产投资不及预期；新冠疫情超预期风险

2.3 浙商宏观点评：9月通胀数据

• 行业：宏观
• 核心观点：猪周期下行带动CPI加速回落，PPI修复进程放缓但仍有回升动力。
• CPI数据：9月CPI同比+1.7%，前值+2.4%
• PPI数据：9月PPI同比-2.1%，前值-2.0%
• 分析：
  • 猪肉价格见顶，猪周期确定性下行，CPI同比加速回落。
  • 非食品价格小幅回升，但整体弱于往年季节性表现。
  • PPI中化学原料及制品、煤炭采选、黑色产业链表现较好。
• 展望：
  • 经济复苏延续，PPI仍有回升动力，但修复趋势将较为缓慢。

2.4 浙商机械个股分析：金辰股份（603396）

• 公司定位：光伏异质结（HJT）电池设备新星，组件设备龙头
• 推荐逻辑：
  • 有望在异质结设备领域“弯道超车”，迎接HJT产业化大潮。
  • 公司核心布局PECVD设备，与德国H2GEMINI合资设立“金辰双子”，技术实力与股权机制领先。
  • 国产HJT设备投资额已降至5亿元/GW以内，若降至3.5-4亿元/GW，设备需求将爆发。
• 目标价格：68元（现价45元，空间51%）
• 盈利预测：预计2020-2022年净利润分别为1亿元、1.8亿元、2.9亿元，同比增长59%、87%、65%
• 估值：PE分别为48倍、26倍、16倍，给予2021年40倍PE，目标市值72亿元
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级
• 催化剂：异质结设备测试进展顺利、获大客户试用、重大订单落地、HJT电池片渗透率提升
• 风险因素：10月19日大非解禁、新产品产业化不及预期、光伏行业周期性波动

三、投资评级说明

• 证券评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%～+20%
  • 中性：-10%～+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%～+10%
  • 看淡：-10%以下
• 说明：投资评级为相对评级，不构成具体投资建议，需结合投资者个人情况独立判断。

四、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
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五、联系方式

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