2023策略报告：新作增产预期较强，关注天气炒作风险-20230630-宏源期货-23页_994kb

报告摘要

本报告分析了2023年下半年全球及国内玉米市场的供需形势、价格走势及未来展望，并指出影响市场的关键风险因素。

行情回顾：
- 外盘玉米：CBOT玉米期价自2022年12月起横盘整理，2023年2月下旬开启下跌行情，3月13日后出现反弹，4月21日再次下跌，并于5月18日触及最低点后震荡反弹。
- 国内玉米：2023年上半年价格高位震荡，3月下旬开始期现货价格联袂下跌，5月下旬小麦价格因芽麦问题上涨，带动玉米企稳，但涨幅有限。
全球市场展望：
- 2023/24年度全球玉米产量上调，供需趋于宽松，预计全球玉米市场将呈现供应偏松格局，限制价格反弹空间。
- 美国玉米种植面积增加，产量上升，出口量减少，但库存增加，新作平衡表转宽松。
- 南美玉米产量预期增加，巴西新季玉米将逐步供应市场，推动全球玉米价格下行。
- 黑海局势对谷物市场影响减弱，但仍是潜在风险点。
国内市场展望：
- 下半年国内玉米旧作对应合约受库存偏低和小麦价格支撑影响，短期或反弹，但中长期受需求弱势拖累，整体或先扬后抑。
- 新作对应合约因天气不确定性对产量的干扰，预计价格运行方向向下。
- 淀粉行业利润较弱，需求恢复缓慢，库存高企，整体偏弱运行。

进口玉米增加：
- 2023年上半年进口玉米到港量同比减少，但进口渠道多元化，巴西、南非、阿根廷、缅甸等成为新增来源。
- 进口成本较低，理论进口利润维持高位，预计下半年进口玉米到港量将显著增加。
替代品压力：
- 小麦饲用替代优势显著，且进口量高企，对玉米需求形成压制。
- 定向稻谷拍卖可能于6月底或7月初启动，若拍卖底价提高，或成为玉米价格的顶部参考。
国内供应情况：
- 2023年国内玉米主产区售粮进度接近九成半，现货供应逐步缩量，但新作产量稳中有升，下半年供应将先紧后松。