20230630-华安期货-2023年下半年油脂油料市场展望_政策_天气扰动_油脂趋于震荡_10页_902kb

油脂油料半年度策略报告总结

要点提示

• 天气题材窗口打开：美豆产区可能干旱，影响产量。
• 油厂维持高开机率：进口大豆到港量大，导致豆油库存继续累库。
• 棕榈油供销清淡：产量增长，但出口表现不佳，库存去库慢。
• 菜籽油厂开机率下滑：进口菜籽压力缓解，可能为价格带来支撑。

市场回顾

2023年6月，油脂价格大幅反弹。豆油主力合约涨幅16.36%，菜籽油和棕榈油涨幅分别达18.33%和18.54%。主要驱动因素包括宏观环境改善、欧美生柴政策以及美豆产区天气题材。需求疲软，处于季节性淡季。

供需分析

• 美豆：产区天气升水窗口打开，7月下旬进入关键生长期。干旱可能加剧价格波动，但库存消费比回升，供需转向宽松。
• 大豆压榨：高开机率导致豆油累库，压榨利润转好。
• 棕榈油：产量增加，出口清淡。厄尔尼诺风险需关注，可能影响东南亚产量。
• 菜籽油：进口压力缓解，油厂开机率下滑，菜油库存累库放缓，但水产品需求可能提供支撑。

市场展望

美豆天气可能短期提振价格，但整体油脂市场供给宽松、需求疲软的局面难以改变。库存偏高，价格反弹空间有限，上方阻力明显。短期关注天气和政策变化，宏观因素或延续反弹趋势。

投资策略

短期参与反弹机会，但控制风险。建议关注美豆产区天气题材，同时考虑卖出虚值看跌期权，利用高波动率（豆油VIX波动率21.85%，棕榈油VIX波动率28.57%）。长期需谨慎，等待需求改善信号。