策略专题报告：强监管下的新Pre~IPO策略-20171223-东北证券-12页-1mb

证券研究报告总结：强监管下的新Pre-IPO策略

核心内容

本报告分析了在强监管背景下，新三板企业如何应对IPO审核常态化趋势，并探讨了Pre-IPO投资策略的演变和适用性。主要围绕IPO审核机制的变化、新三板企业规范性问题、Pre-IPO策略调整及投资者应采取的策略建议等方面展开。

主要观点

1. IPO是新三板挂牌企业的最优战略选择

• IPO加速是注册制探索的一部分，旨在解决IPO堰塞湖问题，提升市场透明度和规范性。
• IPO审核趋严是大趋势，发审委对企业的规范性、持续经营能力和盈利能力提出更高要求。
• IPO审核形成动态平衡，排队企业数量趋于合理，质量提高，IPO“堰塞湖”逐渐转变为“蓄水池”。

2. 新三板Pre-IPO策略变化显著

• 新三板拟IPO企业数量持续增加，占IPO排队企业总数的约1/3，成为IPO企业的重要来源。
• A股减持新规影响Pre-IPO策略，限制了IPO后的减持行为，延长了退出周期，压缩了套利空间。
• 200人以上股东和“三类股东”问题有望解决，部分企业通过摘牌后IPO成功，表明监管对这些问题的重视与处理能力提升。
• “扶贫概念股”未实质降低IPO门槛，尽管有政策支持，但审核依然严格，企业仍需满足规范性和持续盈利能力等标准。

3. Pre-IPO投资策略建议

• 规范性是Pre-IPO策略的前提，企业需确保财报诚信和财务数据真实性。
• 建议采用价值投资和长期投资理念，因为新三板市场流动性不足，更适合长期持有。
• 投入前移与退出前移是机构投资者可采用的策略，以降低风险并提高收益控制能力。

关键信息

• 新三板企业规范性不足，在财务披露、内控与外部审计方面与A股企业存在差距。
• IPO排队企业数量下降，但新三板企业占比上升，显示其在IPO市场中的重要性。
• 2017年12月20日，新三板IPO排队企业为128家，占总排队企业数量的1/3。
• 2017年上市公司对新三板公司的并购规模超过700亿元，远高于2016年的480亿元。
• IPO审核周期缩短，但审核标准提高，发审委终身追责制进一步强化监管。

投资策略要点

• 长期投资更适配新三板市场，投资者需理性看待市场波动，关注企业成长性与行业前景。
• Pre-IPO策略需谨慎，尤其是对中小投资者而言，若无法实现投入和退出前移，风险较大。
• 企业应注重规范性与合规性，以提高IPO成功率，避免因财务造假或内控缺失而被否决。

结论

在强监管背景下，新三板企业面临更高的IPO审核标准，但Pre-IPO策略依然是当前较为可行的投资方式。投资者应关注企业规范性，树立价值投资和长期投资理念，合理把握投入与退出时机，以应对市场变化和监管风险。