20220912-东证期货-股指期货周度报告_A股有所修复_但基本面仍需提振_19页_6mb

A股市场一周总结与展望

核心内容概述

本周（09.05-09.09），A股市场整体呈现震荡走势，尽管主流宽基指数全线收涨，但市场情绪持续降温，日均成交额环比减少。其中，中证500涨幅最大，达到2.72%。地产板块逆势上涨7.15%，成为本周涨幅领头羊，而通胀类资产如煤炭、有色、石化等也表现较好。农林牧渔和传媒板块则跌幅较深。市场风格偏向价值股，且偏向中盘市值。

主要观点

1. 宏观基本面综述

• 通胀压力不明显：8月CPI同比增速为2.5%，环比为负，核心CPI维持低位，显示内需不足。
• PPI持续回落：PPI同比2.3%，环比-1.2%，上游资源品快速回落，但电力、水利和酒饮制造业逆势上涨。
• 信贷结构改善：8月新增人民币贷款12500亿元，同比多增300亿元，企事业中长期贷款同比高增，显示疫后修复进展。
• 地产需求低迷：居民购房行为持续低迷，地产信用风险高位盘桓，短期难以提振。

2. 宽基指数表现

• 整体缩量上涨：沪深两市日均成交额8157亿元，环比减少299亿元，但主流宽基指数收涨。
• 中证500领涨：涨幅达2.72%，显示市场对中盘价值股的偏好。

3. 一级行业表现

• 地产与能源类资产涨幅居前：地产板块上涨7.15%，煤炭、有色、石化等通胀类资产表现强劲。
• 传媒与农林牧渔跌幅明显：传媒板块下跌42.51%，农林牧渔下跌至0.00%，显示市场对相关行业情绪偏弱。

4. 市场风格

• 价值风格占优：本周价值股跑赢成长股，市值风格偏向中盘。

5. 资金流向

• 北向资金净流出：累计净流出2.21亿元，净值减少2.66%。
• ETF资金分化：沪深300和中证500ETF份额增加，中证1000ETF份额减少，显示资金对中盘价值股的偏好。

6. 利率与汇率

• 国债收益率上行：10Y和1Y国债收益率均上行，利差扩大0.38个BP。
• 美元指数走高：美元指数升至109，人民币止住跌势。

7. 宏观高频数据

• 供给端修复：唐山钢厂高炉开工率反弹至56.35%，焦化企业开工率回升至76.37%，粗钢日均产量回升至279万吨。
• 消费端低迷：商品房成交面积持续下降，土地成交同比回落，但乘用车销量同比大幅反弹。
• 通胀分化：生产资料价格走低，农产品价格企稳快速走高。

关键信息

估值与盈利预测

• 宽基指数估值：沪深300 PETTM 为11.87，五年分位19.57%；中证500 PETTM 为22.47，五年分位34.15%；中证1000 PETTM 为30.67，五年分位19.35%。
• 盈利增速预期：沪深300 2022年盈利增速调低至14.76%，2023年调高至13.61%；中证500 2022年盈利增速调高至27.48%，2023年调高至16.30%；中证1000 2022年盈利增速调高至43.56%，2023年调高至14.58%。

风险提示

• 国内疫情超预期恶化：可能对市场情绪和经济复苏造成冲击。
• 稳增长不及预期：若政策效果不达预期，可能影响市场表现。

下周展望

• 风险偏好回暖：市场情绪有所改善，但股指仍处震荡格局。
• 地产问题未解：长期问题难以通过短期刺激解决，保交楼成为重点。
• 信贷结构改善：企事业中长期贷款复苏，但居民贷款仍不理想，需持续观察。

结论

尽管A股市场本周有所修复，但整体仍处于震荡状态，市场情绪未明显回暖。地产板块的强势表现反映了市场对宽松政策的预期，但其基本面仍不乐观。通胀类资产表现较好，显示市场对资源品和能源股的偏好。资金流向显示投资者对中盘价值股更感兴趣，而成长股和小盘股则受到冷落。未来需关注国内疫情发展及稳增长政策效果，以判断市场走势。