20241228-五矿期货-铜周报_年底供需关系偏弱_43页_4mb

铜市场周报总结（2024年12月）

周度评估及策略推荐

周度评估：铜价震荡略涨，现货贴水扩大。库存方面，三大交易所库存环比增加06万吨，上海保税区库存减少05万吨。加工费下滑，冷料供应收紧。需求端，下游企业开工率下降，需求疲软。进出口方面，净进口维持正值，进口盈利存在。

基本面评估：内外盘基差走弱，精废价差小幅缩窄，全球显性库存转增，铜估值中性略偏空。驱动方面，PMI回升与加工费下滑边际驱动偏多；美元指数上涨与美债收益率走高抑制价格。

交易策略：建议观望，单边操作谨慎。沪铜主力参考区间72600-74800元/吨，伦铜3M参考区间8800-9100美元/吨。

期现市场动态

价格走势：本周沪铜主力涨约0.37%，伦铜涨约0.42%。现货基差环比走弱，SHFE-LME比值小幅下滑。

市场结构：各大交易所库存总体增加，注销仓单比例提升但净空头持仓有所加深。精废价差维持低位。

供给端变化

产量与进出口：11月国内精炼铜产量数据存在差异（SMM与国家统计局版本），净进口量环比增量较大。海外精矿进口同比大幅下滑，铜材出口尚可。

库存分布：上期所上海库存为主，广东、江苏减少；LME亚洲仓库库存增量明显，欧洲和北美稳定。

需求端 Analysis

消费需求：下游整体开工率普遍下滑，冷柜、电线电缆、空调等面临年度需求淡季。制造业PMI虽有反弹，但海外形势分化，国内地产数据疲软。

精细分类：

• 精铜制杆：开工率同比改善，预计12月转降。
• 废铜制杆：开工率延续抬升。
• 漆包线、电线电缆：本月改善，预计后续放缓。
• 铜板带、铜箔：主力产品开工率偏弱。

现财单一指标

硫酸价格/加工费：铜冶炼区硫酸价格上涨，进口TC进入低位。

远期风险：美元持续走强对冲价格反弹空间，库存累积与现实需求差值扩大影响看涨动力。

总结建议：短期价格反弹空间有限，等待PMI数据及政策落地变化。建议参与者关注库存波动，留意进口盈亏对套利策略的影响。中长期需谨慎研判供需反转。