20230513-五矿期货-铜周报_关注需求和废铜端支撑力度_43页_3mb

报告总结

• 供应端：铜精矿加工费延续反弹至869美元/吨，粗铜加工费环比持平。中国4月精炼铜产量同比增长173%至97万吨，预计5月小幅下滑。总体供需边际宽松。

• 需求端：国内需求环比改善，精铜制杆企业开工率回升，但未超预期。废铜方面，精废价差缩窄至811元/吨，废铜替代优势降低。

• 库存端：三大交易所库存环比减少6万吨，其中上期所减17万吨至118万吨，LME增10万吨至77万吨，COMEX持平25万吨。上海保税区库存减1万吨。全球显性库存偏低，不利于铜价支撑。

• 价格与估值：铜价持续下跌，沪铜周跌329%，伦铜周跌393%。基差下滑，精废价差收窄。估值中性偏多，但驱动因素偏空：精矿供应宽松、全球制造业PMI收缩、美元指数反弹。关注需求和废铜支撑，短期铜价或震荡偏弱。

• 交易策略：建议逢高抛空，操作区间参考63000-66500元/吨（沪铜主力），盈亏比3:1，驱动逻辑为供需边际转宽松和海外经济下行风险。
  (注意：此总结基于提供的报告内容，仅提供关键点提炼。 )