20231230-五矿期货-铜周报_短期供需关系维持偏紧_43页_5mb

铜周报总结（2023/12/3）

报告核心观点
短期供需关系维持偏紧基本面上支撑铜价。尽管近期铜价冲高回落，计入多因素影响，但基本面支持下行空间有限，价格区间预计在68200-69800元/吨。

供应端
铜精矿加工费持续下滑至626美元/吨，原料供应偏紧；云南铜业搬迁预计2024年减产不超过10万吨，将扰动供应格局。粗铜加工费环比下跌，冶炼端利润收缩加剧库存压力。

需求端
需求环比略微走弱，精铜制杆和废铜制杆企业开工率下滑；精废价差缩窄至2024元/吨，废铜替代优势减弱。下游如漆包线、电线电缆等行业开工率变化不大，但整体需求疲软。

库存情况
全球显示性库存低位微增，三大交易所库存合计215万吨，环比增0.3万吨，其中上海库存升至31万吨，升水维持高位；国内现货升水185元/吨，LME贴水951美元/吨，库存绝对水平仍低。

价格驱动
多空评分0，估值支撑偏多；铜精矿加工费下滑和美元指数偏弱是主要驱动因素；全球制造业PMI反弹和国内弱现实强预期态势影响短期走势。

交易策略
建议单边观望，基于原有空头逻辑兑现需时间。套利和区间操作参考：沪铜主力支撑位68200元/吨，阻力位69800元/吨；风险点为需求持续疲软或供应恢复。

风险与展望
供需紧平衡持续，库存低位支撑铜价；但需求季节性疲软和进口增量可能加压。 monkey。