20241228-五矿期货-油脂周报_基本面仍较好_逢低多思路_35页_10mb

油脂市场分析报告（2024年12月）

概述

王俊（农产品组）与斯小伟联合发布的油脂周报从业资格号分别为F02737292024/12/28和F03114441。报告聚焦于全球及国内主要油脂品种，包括棕榈油、豆油、菜油。国际方面重点关注美豆种植与出口进度，国内则聚焦棕榈、大豆进口量。市场预计2024/25年度油脂重心上移，棕榈油价格偏强运行。

周度评估与策略推荐

• 棕榈油：
  产量显著下降，出口情况分化，印尼库存偏低。产销量数据表明产地供应紧张，短期价格偏强，关注宏观波动与基本面修复。

• 国际油脂：
  USDA下调产量预期，印尼B40政策利多。乌拉圭大豆出口加速，印度库存维持中性偏空。

• 国内油脂：
  王俊指出国内棕榈油库存低于去年，进口量维持刚需。中国与印度油脂库存中性偏多，需求端仍有调节空间，价格维持震荡区间。

供给端分析

• 古巴棕榈油产量环比大降，印尼棕榈油需求结构优化，待进口数据进一步验证。

利润与库存

• 进口利润倒挂：
  棕榈油进口亏损扩大，市场进口积极性减弱。

• 库存压力轻缓：
  国内三大油脂库存总量低于去年同期，进口量维持平稳，价格支撑增强。

成本端分析

• 原料进口成本倒挂，油厂压榨利润空间受限。

需求端概况

• 中国内地需求一般，生物柴油政策改变油脂消费结构，关注深加工能力释放。

交易策略建议

• 单边策略：

  • 建议逢低做多棕榈油，关注MPOB数据与出口动态；

  • 豆、菜油以跟随棕榈油为主，远期关注美国生物柴油政策影响。