20221219-宝城期货-金融期权2023年度投资策略报告_弱现实扰动短线_强预期指引未来_20页_1mb

报告摘要

弱现实扰动短线，强预期指引未来

核心内容

2022年，我国股指整体呈下跌趋势，市场经历“下跌-反弹-下跌-反弹”四个阶段，每个阶段受不同变量影响。同时，金融期权市场不断扩容，成交量与持仓量稳步增长，显示出期权工具在风险管理与杠杆投资中的重要性。

主要观点

2022年市场回顾：
- 标的资产价格以下跌为主，各股指均呈现阶段性波动。
- 金融期权品种再扩容，新增6个品种，期权市场整体发展良好。
- 2022年12月新上市的深证100ETF期权与上证50股指期权数据尚不充分，因此分析以其他8个期权品种为主。
期权分析指标：
- 持仓量PCR：当前上证50与沪深300指数期权的持仓量PCR处于历史偏高分位，表明市场情绪偏乐观，但也存在回调风险。
- 隐含波动率：多数期权品种的隐含波动率回落至较低分位，显示市场对未来波动率的预期较低，投资者风险偏好有所回落。
标的资产走势分析：
- 风险因素：国内宏观经济下行压力（疫情、房地产、出口）和海外风险资产偏好（美联储加息、俄乌冲突、中美地缘政治）是2022年影响股指的主要因素。
- 支撑力量：政策面的稳增长预期与低估值安全垫是支撑股指的重要力量，尤其是对大盘价值股的支撑更为明显。
- 短期与长期趋势：短期受经济弱现实扰动，市场情绪可能承压；中长期来看，国内经济复苏基础稳固，政策预期推动市场走强。
期权交易策略：
- 2023年第一季度：市场可能呈现平台震荡走势，建议在合适的隐含波动率下，对与中小盘指数相关的期权品种执行卖出宽跨式策略，以获取震荡行情中的收益。
- 2023年第二季度及以后：若政策效果显著，经济基本面开始复苏，则可对大盘指数期权品种构建牛市价差策略，并逐步扩展至中小盘指数期权品种。

关键信息

2022年股指走势：
- 上证50ETF：收盘价2.693，下跌17.29%
- 沪深300ETF（上交所）：收盘价4.017，下跌19.79%
- 沪深300ETF（深交所）：收盘价4.014，下跌18.68%
- 沪深300指数：收盘价3954.23，下跌19.96%
- 中证1000指数：收盘价6519.44，下跌18.61%
- 中证500ETF（上交所）：收盘价6.099，下跌26.14%
- 中证500ETF（深交所）：收盘价6.201，下跌24.49%
- 创业板ETF：收盘价2.298，下跌28.59%
期权市场表现：
- 成交量与持仓量稳步增长，尤其是创业板ETF期权在9月19日上市后表现突出。
- 期权市场在重大事件（如俄乌冲突、上海疫情）中表现出避险需求增加的特点。
策略建议：
- 卖出宽跨式策略：适用于震荡行情，通过卖出认沽与认购期权获取权利金收益。
- 牛市价差策略：适用于对标的温和看涨，通过买入低行权价认购期权、卖出高行权价认购期权控制风险。