20230528-广发期货-豆粕期货周报_美豆天气利于种植_34页_4mb

广发期货豆粕期货周报核心观点总结

⚠️ 报告声明

• 本报告观点仅供参考，不构成买卖建议。
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🌍 一、国际市场（美豆）

美豆短期偏空因素

• 生产区天气有利，种植进度加快，单产及产量预期较大增量，库存将上升，价格承压。
• 巴西大豆丰产确保库存充盈，出口量继续增长，对中国进口成本构成打压，豆粕中长期格局偏空。

历史数据分析

• CBOT 大豆价格与结转库存、库销比存在线性关系，供应预期升、库存高，价格走低。

报告关键数据

• 2023/24年度美大豆产量预估：45.1亿蒲式耳。
• 期末库存将升至33.5亿蒲式耳。
• 天气将支持产量增加，与历史天气有利增产逻辑一致（厄尔尼诺现象概率高）。

出口与销售数据

• 5月进口大豆出口销售动态变化大，但整体出口节奏平稳。
• 巴西5月大豆出口量可能达到1,590万吨。

🌱 二、南美大豆供需

巴西

• 产量调升至1.55亿吨。
• 当月出口量高企，初期出口高峰仍在。

阿根廷

• 产量下调至2.25亿吨，五年均值为4.5亿吨。
• 收获进度低于五年均值，拉尼娜情况关注。

🏛️ 三、国内豆粕市场

进口

• 中国大豆进口量仍然高位（如4月7262.8万吨），到港压力大。
• 油菜籽进口量增长迅速（4月同比增66.409%）。

加工与库存

• 油厂开机率回升，但压榨利润较好。
• 豆粕和菜粕库存压力增加（豆粕219万吨，环比上升）。

需求

• 饲料工业协会数据显示：4月工业饲料产量虽增长，但价格持续下跌。
• 营养元素方针调整后，饲料中豆粕用量占比下降明显，需求偏弱。

😎 四、操作建议

• 策略：建议偏空参与。
• 目标合约：豆粕2309合约。
• 关键压力位：3550元/吨。

💎 综合结论

✔️ 利多：美豆陈季库存低、南美大豆总产调减（巴西部分）、中国总库存尚可。
✔️ 利空：新季美豆升产预期强、中国到港高、豆粕消费疲软。

• 基于供需，中长期格局偏空，重点关注远月压力位，短期操作建议偏空。

免责声明

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注：以上为周报核心观点提炼，内容速度跟进，逻辑聚焦于短期与中期市场供需博弈。