20220814-广发期货-豆粕周报_美豆产区普遍有阵雨_26页_4mb

豆粕周报总结

核心内容

本报告主要分析了美豆及豆粕的市场走势，包括国际供需情况、国内压榨与库存数据，以及相关操作建议。

主要观点

• 美豆库存低位：2022/23年度美豆库存上调至2.45亿蒲式耳，但仍处于偏低水平，为美豆价格提供支撑。
• 中国进口大豆压榨亏损：中国进口大豆压榨利润较差，导致豆粕市场承压。
• 中国饲料需求下降：中国饲料需求同比减少，对豆粕市场形成利空。
• 天气因素缓解：美豆干旱情况有所缓解，但市场仍担忧天气变化。
• 豆粕走势偏强：豆粕价格本周有所回升，但短线偏空参与。
• 正套策略建议：建议持有正套策略。

关键信息

国际大豆供需

• 美豆供需平衡表：

  • 2021/22年度库存为2.25亿蒲式耳，新季库存上调至2.45亿蒲式耳。
  • 新季美豆单产上调至51.9蒲式耳/英亩，但种植面积下调。
  • 旧作库销比为5.02%，新作库销比为5.41%，库存仍处于低位。
  • 大豆优良率59%，开花率89%，结荚率61%，显示生长情况较好。

• 巴西大豆供需：

  • 2021/22年度产量预期为1.26亿吨，2022/23年度预计增产至1.49亿吨。
  • 巴西和阿根廷合计增产3000万吨，对全球市场影响较大。

• 阿根廷大豆供需：

  • 2021/22年度产量预期为4400万吨，2022/23年度预计增至5100万吨。
  • 阿根廷大豆库存消费比处于较高水平，表明供需偏紧。

国内豆粕市场

• 进口成本与榨利：

  • 美湾10、11月船期盘面榨利分别为-419、-400元/吨，巴西9月船期榨利为-800元/吨。
  • 进口大豆到港量预计7月份为760.5万吨，8月为680万吨，9月为610万吨。

• 国内大豆压榨情况：

  • 2022年7月大豆进口量为788.30万吨，同比减少9.12%。
  • 2022年1-7月累计进口量为5417.90万吨，同比减少5.98%。
  • 油厂大豆库存量及压榨量走势显示，库存维持在相对低位，压榨量有所波动。

• 豆粕库存与成交：

  • 2022年7月全国饲料总产量同比减少，其中猪饲料、肉禽饲料、水产饲料等品种产量变化显著。
  • 豆粕周度成交量走势显示市场活跃度有所波动，但整体趋势偏弱。

操作建议

• 豆粕短线偏空参与：由于中国饲料需求下降和进口大豆压榨亏损，建议短线偏空操作。
• 正套持有：考虑到美豆库存低位，建议继续持有正套策略。

小结及展望

利多因素

• 美豆库存低位，价格有较强支撑。
• 中国进口大豆压榨亏损幅度较大，对豆粕价格形成压力。

利空因素

• 美豆天气暂无大的威胁，市场担忧缓解。
• 中国饲料需求同比下降，影响豆粕需求。

市场展望

• 美豆价格可能因库存低位而维持强势，但上涨动能不足。
• 中国豆粕市场受饲料需求下降影响，整体走势偏弱。
• 建议投资者关注天气变化及进口大豆到港情况，合理调整仓位。

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