20221016-广发期货-豆粕周报_美豆供应形势偏紧_25页_3mb

豆粕周报总结

核心内容概述

本报告分析了美豆及中国豆粕的市场走势，重点围绕国际大豆供需形势、国内豆粕库存与价格情况，以及相关操作策略进行讨论。整体来看，美豆供应偏紧，支撑价格上涨；中国豆粕库存低位，基差高位，盘面存在修复需求。同时，南美大豆增产预期和进口政策对市场形成一定压力。

主要观点

国际大豆市场

• 美豆供应偏紧：10月USDA报告下调美豆单产至49.8蒲式耳/英亩，产量调低至43.13亿蒲式耳，库存仍处于低位，支撑价格。
• 美豆库存消费比：2022/23年度美豆库存消费比为4.54%，较上年度下降，显示供应紧张。
• 南美大豆增产预期：巴西和阿根廷大豆种植面积分别增加3.3%和6%，预计2022/23年度两国合计增产3200万吨，对全球市场形成压力。
• 天气影响：美豆已进入收获期，天气因素对供应影响逐渐减弱。

国内豆粕市场

• 库存低位：中国豆粕短期库存处于低位，基差高位，盘面存在修复需求。
• 进口成本与榨利：进口大豆压榨利润较差，美湾、美西及巴西船期榨利分别为-500元/吨、-520元/吨和-426元/吨，显示进口成本对豆粕价格形成压力。
• 进口量预期：8月进口大豆量同比减少24.47%，1-8月累计进口量减少8.59%。预计9月到港679万吨，10月540万吨，11月880万吨，12月1000万吨。
• 油厂库存与压榨：油厂大豆库存和压榨量走势显示供应紧张，但随着进口增加，库存可能逐步回升。

关键信息

行情回顾

• 美豆和中国豆粕本周小幅回升。
• 10月USDA数据下调单产，导致美豆库存下降，支撑价格上涨。
• 三季度大豆到港较少，豆粕基差和跨期价差偏强。

操作建议

• 美豆：供应偏紧，价格有较强支撑。
• 豆粕：短期库存低位，基差高位，盘面存在修复需求。
• 策略：近强远弱，短线偏多参与为宜。

供需数据

• 美豆供需平衡表：2022/23年度库存2.7亿蒲式耳，单产49.8蒲式耳/英亩，产量43.13亿蒲式耳。
• 巴西大豆供需平衡表：种植面积增加3.3%，产量达1.52亿吨，较上年度增加2500万吨。
• 阿根廷大豆供需平衡表：种植面积增加6%，产量5100万吨，较上年度增加700万吨。

图表与趋势

• 豆粕基差：高位运行，显示市场偏强。
• 油粕比：回升，显示豆油相对豆粕走强。
• 豆粕1-5价差：偏强，反映近月合约表现优于远月。
• 豆菜粕差：走势显示豆粕相对菜粕强势。
• 进口大豆榨利：近月盘面榨利为负，显示成本压力。
• 进口大豆到港量：预计未来几个月将逐步回升。

总结及展望

利多因素

• 美豆库存低位，支撑价格。
• 中国进口大豆压榨亏损，减少供应压力。
• 三季度中国大豆到港量较少，支撑豆粕价格。

利空因素

• 南美大豆种植面积增加，未来供应预期增加。
• 南美大豆天气利于播种，可能影响未来产量。
• 中国抛储进口大豆，增加市场供应。

操作建议

• 美豆：供应偏紧，价格有较强支撑。
• 豆粕：短期库存低位，基差高位，盘面存在修复需求。
• 策略：近强远弱，短线偏多参与为宜。

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