20241208-国元证券-当利率债到了1.0时代_5页_540kb

流动性和货币政策是当前市场分析的核心。报告指出，上周流动性预期加速了股债齐涨，但这种效应更多体现在日度层面，从日线看，股债波动仍呈逆向。上证指数突破3400点显示政策和资金支撑重要。债券和汇率交易方向一致，预期货币政策将进一步宽松，如果10年期国债收益率跌破20%，可能倒逼政策刺激。

资产风格短期偏向风险规避（risk-off），只有在货币政策宽松明确且提振基本面后，风格才会扭转。微盘指数持续创新高，但存在日历效应，在12月、1月和4月可能回落，因为机构考核期影响风险偏好。

中央经济工作会议提供更多定性指引，但市场波动有限。市场预期美联储12月降息25个基点，利好汇率，为国内政策创造窗口。投资建议：利率债是首选，其他资产需谨慎；关注企业业绩与风险偏好的匹配，信用债和商品市场有特定机会。

报告强调，长期资产风格反转以利率债牛市为前提，需观察利率是否降至中性水平以下。风险包括地缘政治冲突、全球经济下行等。