【债券分析】2024H1利率债复盘：从快牛行情到窄幅盘整-240717-华创证券-10页_540kb

报告摘要

2024年上半年，债券市场经历了从快速上涨到窄幅震荡的转变。债券收益率波动明显，10年期国债收益率在全年低位区间波动，一度下探至22058%，后维持在22%-23%区间震荡。

第一阶段（2023年11月底至2024年3月初）
存款利率下调引发降息预期，叠加机构提前配置，10年期国债收益率从27108%快速下行至22650%，债市开启低利率时代。
第二阶段（3月初至4月底）
央行调研农商行债券投资等因素推动收益率反弹至23530%，但随后在政府债券供给偏慢、宽松预期支撑下再度下行至22260%。
第三阶段（4月底至5月底）
收益率反弹至231%附近后，因特别国债平稳发行、地产政策发力等因素保持震荡态势，未显著上行。
第四阶段（6月初至7月初）
6月上旬资金面宽松推动收益率下行，7月初央行宣布国债借入操作后债市情绪受抑，收益率震荡上行。