20240304-东证期货-棉花热点报告_外盘涨停后又跌停_郑棉承压震荡走弱_10页_3mb

重点摘要

1. 走势评级

• 短期（1-3个月）：震荡（郑棉短期料震荡为主，暂持谨慎偏乐观，预计区间震荡）。
• 中期（3-6个月）：震荡偏弱（5月后可能随外盘回落，需警惕天气及下游订单风险）。
• 长期（6-12个月）：宽幅震荡（2024年郑棉预计在历史中等价位震荡，需关注政策及中美关系变动）。

2. 行情分析

• 外盘波动剧烈，内盘承压走弱

  • ICE棉价上周冲高回落，5月、7月合约一度封涨停，后受USDA出口数据不佳和投机卖盘打压跌停，波动剧烈。
  • 郑棉表现弱于外盘，主力合约在16500一线受阻，波动幅度小于外盘。内外棉价倒挂接近2000元/吨。

• 国际市场展望

  • 供应端：南半球澳大利亚、巴西新棉上市前，供应偏紧，3-4月外盘回调空间有限，支撑在90美分附近。
  • 需求端：出口需求疲软，东南亚工厂缺乏承受能力，订单恢复乏力。但美联储降息节奏不确定性及特朗普当选可能引发的全球化风险需警惕。
  • 合约价差：7-12月合约价差可能走强，反映供应缺口。2024年整体或维持偏高位震荡，2025年或进入熊市。

• 国内市场展望

  • 供应宽松：国内商业库存较高（5567万吨），供应过剩压力大。新疆企业面临16500元/吨以上的套保压力。
  • 下游不振：纺企利润不佳，订单下滑，库存居高不下。利润持续处于亏损，对原料上涨承受力弱。
  • 内外倒挂：棉价倒挂下，新疆棉竞争优势显现，利多国内产业。

3. 风险提示

• 金融动荡、产业政策变动（抛储）、天气风险、需求不及预期、政策外交风险（如特朗普当选引发的中美摩擦）。

总结要点

• 短期关注震荡：郑棉短期震荡为主，价格承压但空间有限；
• 中期谨慎偏轻仓：5月后外盘或回落，需关注内外棉价差与换月波动；
• 中长风险预警：需严格控制风险敞口，防范政策、天气、全球化政治风险；