20230827-国元证券-卫信康-603676.SH-2023年半年度报告点评_研发投入持续加大_产品矩阵不断丰富_4页_1mb

卫信康2023年上半年度报告点评总结

核心财务表现

• 2023年上半年实现营收75亿元（同比增长122%），归母净利润13亿元（同比增长301%），扣非归母净利润13亿元（同比增长23%）。
• 单二季度：营收40亿元（+131%），归母净利润0.7亿元（+151%），扣非归母净利润0.7亿元（+145%）。
• 毛利率从去年同期下滑5个百分点至51%，扣非净利率提升23个百分点至17.5%。

销费与研发情况

• 销售、管理费用率同比下降4.6个百分点。
• 研发费用率5.6%，研发费用同比增长722%，研发持续加大投入。

核心产品进展

• 注射用多种维生素（12）：国内首仿、医保乙类、基药目录品种，覆盖30个省级地区中标/挂网，市场份额超80%。
• 多种微量元素注射液：覆盖28个省级地区，上半年销售额8.69亿元，同比增长37%。
• 小儿多种维生素注射液（13）：医保谈判成功，覆盖31个省级地区，上半年销售额2.22亿元，同比增长86%。
• 公司肠外营养产品矩阵不断丰富，涵盖19AA-I、20AA、复合维生素等产品，累计中标多个省份。

未来展望与投资建议

• 投资评级：维持“买入”，目标价16元。
• 预测2023-2025年营业收入分别为163亿、200亿、245亿，增速164%/227%/229%。
• 预测归母净利润分别为25亿、33亿、41亿，增速439%/278%/265%。

风险提示

• 研发不确定性
• 核心医保产品调价风险
• 行业竞争加剧
• 渠道拓展不确定性