深度报告-2026-01-13-开源证券-国亮新材（920076）_北交所新股申购报告_耐火材料产业龙头_受益行业绿色升级与集中度提升间_33页_2mb

国亮新材（920076.BJ）总结

核心内容

国亮新材是一家专注于耐火材料整体解决方案的高新技术企业，被认定为国家级专精特新“小巨人”，并在2025年8月入选重点“小巨人”名单。公司深耕耐火材料领域多年，具备较强的技术实力和市场影响力，主要服务于钢铁、水泥、陶瓷、玻璃、化工、有色等高温工业领域。

主要观点

• 业务模式：公司以耐火材料整体承包服务为主，涵盖钢包、中间包、铁水包等关键环节，提供从设计研发、生产制造、安装施工到使用维护的一体化服务。
• 产品结构：耐火材料整体承包收入占主营业务收入的比重逐年上升，2025年1-6月达到 $93.75%$，是公司营收的主要来源。
• 财务表现：2025年1-6月，公司营业总收入同比 $+21.18%$，归母净利润同比 $+4.41%$。2025年度预测营业收入和净利润分别同比增长 $16.46%$ 和 $12.47%$，毛利率为 $20.39%$。
• 行业趋势：耐火材料行业正向绿色节能、长寿化、智能化方向发展，绿色产品成为重点发展方向。
• 市场竞争：公司主要客户集中在华北地区，2024年华北市占率为 $4.83%$，公司具备较强的市场地位和竞争力。
• 技术研发：公司拥有博士领衔的研发团队，掌握多项核心技术，如耐火材料再生料整形技术、颗粒级配技术、无碳钢包砖制备技术等，致力于提供高性能、长寿命、绿色、低碳产品。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励耐火材料行业进行转型升级，推动绿色制造、节能减排、自动化和智能化发展。
• 未来规划：公司计划通过募投项目扩大生产规模，提升自动化、智能化和绿色制造水平，同时拓展海外市场。

关键信息

财务数据

• 2022-2025Q1-3营业总收入：9.37亿元、9.84亿元、9.05亿元、7.87亿元
• 2022-2025Q1-3归母净利润：4,036.80万元、8,379.83万元、7,096.49万元、5,335.32万元
• 2025年度预测营收：105,362.92万元（同比增长 $16.46%$）
• 2025年度预测归母净利润：7,981.40万元（同比增长 $12.47%$）
• 2025年度预测扣非净利润：7,218.68万元（同比增长 $20.09%$）
• 2025Q1-3毛利率：$20.39%$
• 2022-2025H1研发费用率：呈上升趋势，从 $4.64%$ 上升至 $5.69%$

产品与市场

• 主要产品：定形耐火材料、不定形耐火材料、功能性耐火材料
• 耐火材料整体承包收入占比：2022-2025H1分别为 $85.64%$、$88.66%$、$90.60%$、$93.75%$
• 耐火材料直接销售收入占比：逐年下降，主要因销售规模下降
• 客户分布：公司主要客户为德龙钢铁、东海特钢、天柱钢铁、津西钢铁、纵横钢铁、九江线材、首钢集团等
• 市场占有率：2024年公司在华北地区市占率为 $4.83%$，整体市占率为 $1.62%$

行业分析

• 行业趋势：绿色节能、长寿化、智能化是耐火材料行业发展的主要方向
• 产量波动：2017-2024年全国耐火材料产量出现波动，2024年产量为2,207.11万吨，同比下降 $3.94%$
• 应用领域：钢铁行业是耐火材料的主要应用领域，占比约 $65.00%$
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励耐火材料行业进行绿色化、智能化发展，如《产业结构调整指导目录》《鼓励外商投资产业目录》等

技术创新

• 核心技术：包括钢水净化功能性元件设计技术、滑动水口配套技术、耐火材料再生料整形技术、颗粒级配技术等
• 研发成果：公司拥有52项实用新型专利、33项发明专利，共85项专利
• 绿色产品：公司积极研发低碳、无铬耐火材料，如无碳钢包砖、无铬中间包干式料等，减少环境污染，提高资源利用率

风险提示

• 行业产能过剩风险
• 存货跌价损失风险
• 下游市场波动风险

总结

国亮新材作为耐火材料领域的“小巨人”，在科技创新和绿色发展方面具有显著优势。公司产品结构以耐火材料整体承包服务为主，收入占比逐年上升，体现了其在行业中的重要地位。2025年财务表现稳健，营收和净利润均实现增长。随着“碳达峰、碳中和”政策的实施，绿色节能材料将成为行业重点发展方向。公司通过多项核心技术的运用，提升了产品的性能和寿命，同时通过研发和创新实现了资源循环利用和成本控制。未来，公司将继续扩大生产规模，提升自动化、智能化水平，并积极拓展海外市场，以增强市场竞争力。