20210712-宝城期货-多原油空聚烯烃再次介入_14页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由苏妙达于2021年7月12日发布，主要围绕多原油空聚烯烃交易策略展开，结合现货市场、国际油价走势、聚烯烃供需变化及下游需求情况进行分析，旨在为期货交易提供参考。

主要观点

1. 交易策略分析

• 策略类型：跨品种套利
• 交易标的：多原油2109空L2109、多原油2109空PP2109
• 核心逻辑：
  • 原油需求预期转好，表现强势；
  • 聚烯烃供应增加，需求表现平平，新增订单有限，表现相对弱势。
• 进出场点位：
  • 多原油2109空L2109：1手原油配11手L2109，价差21.9*原油价格 - L价格，进场1570，出场2250，止损1343；
  • 多原油2109空PP2109：1手原油配11手PP2109，价差21.9*原油价格 - PP价格，进场1350，出场1818，止损1194；
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2021.7.12-2021.8.12
• 策略等级：★
• 策略风险：
  • 伊朗谈判达成，原油出口增加，可能影响原油表现；
  • 新增产能推迟，聚烯烃表现相对强势。

关键信息

2. 行情综述

• LLDPE：
  • 主力2109合约周五收盘价8280元/吨，较上周结算价上涨50元/吨；
  • 周持仓量346832手，较上周减仓19511手；
  • 周成交量2,149,356手。
• PP：
  • 主力2109合约周五收盘价8548元/吨，较上周结算价下跌24元/吨；
  • 周持仓量347514手，较上周减仓85845手；
  • 周成交量3,614,320手。

3. 现货市场分析

(1) 国际油价走势

• OPEC+未能达成8月份增产计划，叠加美元指数反弹，国际油价下跌；
• 油价连续两天大跌带动聚烯烃价格下跌；
• 乙烯价格受供应影响维持强势，对塑料有成本支撑；
• 丙烯制聚丙烯利润下降45元/吨至100元/吨，仍为小幅盈利；
• 伊朗装置负荷下降，国外货源进口受影响，高压有炒作气氛。

(2) 聚烯烃现货价格

• LLDPE进口利润下跌150元/吨至-136元/吨，进入亏损；
• PP进口利润下跌100元/吨至-114元/吨，始终在盈亏平衡间摇摆；
• 国内PE开工率降至86%，LLDPE生产比例降至38.2%；
• PP开工率升至92.8%，拉丝生产比例升至37%，标品生产比例偏高；
• 新增产能逐步释放，山东寿光、浙江石化二期即将投产，国内供应量将增加；
• 聚烯烃进口窗口接近关闭，后期进口量有增加预期。

(3) 聚烯烃进口利润及石化库存

• 聚烯烃进口利润较4月中旬已有大幅回升；
• 石化库存68.5万吨，比前一周增加5.5万吨，与去年同期相当。

(4) 下游需求

• 南方农膜储备订单略有跟进，开工率提高5个百分点至15%，价格继续上涨300-400元/吨；
• BOPP开工率维持在60.7%，成交有好转，订单积累充足；
• 塑编开工率下降1.9个百分点至51.8%，部分厂家陷入亏损；
• 下周中煤蒙大、蒲城清洁能源、内蒙古久泰能源等煤化工装置检修，预计检修损失量增加。

后市研判

• 利多因素：
  • 乙烯价格维持强势，对塑料有成本支撑；
  • 高压有炒作气氛，农膜成交好转；
  • 国内多家煤化工企业将进入检修，供应减少；
  • 聚烯烃价格受成本支撑继续反弹。
• 利空因素：
  • OPEC+内部分歧导致国际油价下跌；
  • 石化库存增加，与去年同期相当；
  • PP开工率上升，标品生产比例偏高，对PP价格形成压力；
  • 下周检修损失量增加，可能影响市场情绪。
• 主导逻辑：
  • 国际油价下跌，但乙烯价格维持涨势，对塑料有成本支撑；
  • 装置负荷下降，市场炒作高压，农膜成交好转；
  • 聚烯烃价格预计继续反弹；
  • 上周多原油空聚烯烃策略触碰止盈线，止盈出场，目前价差跌至低位后，可以重新介入。

宝城期货营业部信息

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