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铜市场分析总结（2021年10月）

核心内容

2021年10月，铜市场整体呈现区间震荡态势。沪铜2112合约在当月表现较为平稳，成交量为2,108,436手，月末价格为70,540元/吨，较月初上涨2.07%。尽管价格有所上涨，但市场整体情绪偏空，受多重因素影响，铜价波动较大，振幅达11.42%。

主要观点

1. 市场表现

• 沪铜2112合约当月价格区间震荡，月末价格为70,540元/吨，较月初上涨2.07%。
• 最高价达到76,550元/吨，最低价为68,660元/吨。
• 仓差为81,237手，显示市场参与者对铜的持仓态度较为谨慎。
• 加权均价为72,201元/吨，反映整体价格走势。

2. 消息面分析

• 制造业PMI回升：10月财新中国制造业PMI为50.6，较9月回升0.6个百分点，重回扩张区间。但生产指数连续三个月位于收缩区间，显示制造业生产端压力较大。
• 宏观杠杆率下降：2021年第三季度宏观杠杆率下降0.6个百分点，从265.4%降至264.8%。去杠杆速度放缓，未来宏观环境趋于稳定。
• 马来西亚进口新规：马来西亚推迟执行新的金属废料进口政策，要求废料中金属含量至少为94.75%，这将影响其作为废铜进口中心的地位，对铜供应产生一定限制。
• 中国铜产量：9月中国精炼铜产量为88.5万吨，同比增长2.4%。然而，限电政策仍在影响部分冶炼厂的生产，导致产量存在不确定性。
• LME铜价回落：伦敦金属交易所为应对逼仓行情采取措施，铜现货报价持续下降，逼仓风险有所缓解。
• 动力煤期货影响：动力煤期货连续跌停板加剧市场抛售情绪，同时海外能源品危机尚未完全解除，投资者需关注煤价、限电政策及海外供应变化。

3. 后市展望

• 情绪偏空：黑色系大宗商品继续跌停，拖累整体市场情绪，期铜价格受到抑制。
• 宏观流动性收缩：美联储即将缩减购债，市场对宏观流动性收缩预期增强，风险偏好下降。
• 基本面支撑：尽管情绪偏空，但铜的基本面仍有一定支撑，如制造业PMI回升和产量增长。
• 操作建议：鉴于冬季限电的不确定性以及煤炭价格仍有回调空间，铜市场情绪整体偏弱，建议投资者以观望为主。

关键信息

• 沪铜2112合约当月涨幅为2.07%，振幅11.42%。
• 财新制造业PMI回升，但生产指数连续收缩。
• 宏观杠杆率下降，未来以稳定为主。
• 马来西亚推迟执行高品位废料进口政策，影响铜供应。
• 中国9月铜产量同比增长2.4%，但限电影响尚未完全消除。
• LME铜价因逼仓风险缓解而回落。
• 动力煤期货跌停引发市场抛售，投资者需关注多重因素。

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