> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福恩股份提交招股说明书；3月美护线上稳增长 ## 核心内容 福恩股份是一家专注于可持续发展的全球生态环保面料供应商，其主营业务包括再生/原生涤粘混纺面料和再生/原生全涤面料的开发、生产和销售。公司产品以生态环保性著称，涵盖原材料、生产过程和绿色能源等方面，近年来在全球范围内受到服装品牌商和消费者的认可。 3月美护线上渠道表现稳健增长，其中绽家在天猫、抖音、京东平台GMV分别为0.30亿元、0.37亿元、0.075亿元，同比分别增长40%、52%、167%。斐萃在抖音平台表现尤为突出，成为主要发力渠道，整体环比高速增长。纽益倍全品牌GMV达2172万元，其中AKK产品GMV达1268万元。 ## 主要观点 - **福恩股份**： - 公司深耕绿色环保面料，客户订单稳定，包括H&M、优衣库、GU等国际知名品牌。 - 公司拥有自主生产与外协加工相结合的生产模式，产能利用率较高。 - 2023-2025年营业收入分别为15.17亿元、18.13亿元、17.20亿元，归母净利润分别为2.29亿元、2.75亿元、2.30亿元，毛利率有所波动，但再生面料的毛利占比持续提升。 - 公司计划拓展国际市场，完善产业链，提升全球化服务能力。 - **美护板块**： - 毛戈平3月线上GMV达2.38亿元，同比增长49%，其中护肤和彩妆表现突出。 - 若羽臣完成对Bespoke Holding Corporation和Erno Laszlo Group Ltd的100%股权收购，推动品牌矩阵扩张。 - 美护行业整体线上表现稳健，部分品牌如斐萃、韩束、Newpage等实现高增长。 ## 关键信息 - **行业数据跟踪**： - 1-2月服装零售同比增长10.4%，2月销售持续改善。 - 细分行业景气指标整体向好，包括运动户外、男装、女装、家纺、纺织原材料、美护和医美等。 - 原材料价格整体稳定，328级棉现货价格上涨2.73%，美棉CotlookA价格上涨4.91%。 - **投资建议**： - **弹性方向**：推荐海澜之家、比音勒芬、李宁、全棉时代等品牌服饰及美护企业，关注其在消费降级和品牌力恢复带来的业绩弹性。 - **确定性方向**：推荐浙江自然、华利集团等制造龙头，其基本面稳健，抗风险能力强。 - **美护板块**：推荐毛戈平、乐普医疗、若羽臣、上美股份等，关注其在高端护肤和大众性价比市场的表现。 - **行情回顾**： - 上周（2026.4.10-2026.4.17）纺织服装板块上涨1.00%，涨幅在29个一级行业板块中排名第5。 - 美容护理板块涨幅排名第26，部分公司如尊宝电商、吉宏股份表现较好，而上美股份、依依股份等跌幅居前。 - **行业新闻动态**： - 泉州举办“链动全球智造未来”大会，推动时尚产业国际化和品牌化。 - 新乡化纤2025年营收增长6.67%，净利润1.98亿元，尽管扣非净利润下降，但现金流显著改善。 ## 风险提示 - **内需恢复不及预期**：当前我国零售市场仍有波动，若内需恢复不及预期，将影响板块表现。 - **汇率波动风险**：人民币汇率波动可能影响纺织制造企业的收入和利润。 - **关税风险**：若美国等国家加征更高关税，可能削弱我国产品在全球市场的竞争力。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上； - **增持**：预期行业上涨幅度在5%-15%之间； - **中性**：预期行业变动幅度在-5%至5%之间； - **减持**：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 公司动态 - 若羽臣于2026年4月15日完成对Bespoke Holding Corporation和Erno Laszlo Group Ltd的100%股权收购，交易对价为2.99亿元人民币。 ## 联系方式 - **上海**：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806