20260419-国金证券-耐用消费产业行业研究_福恩股份提交招股说明书；3月美护线上稳增长_15页_1mb

报告摘要

福恩股份是一家专注于可持续发展的全球生态环保面料供应商，其主营业务包括再生/原生涤粘混纺面料和再生/原生全涤面料的开发、生产和销售。公司产品以生态环保性著称，涵盖原材料、生产过程和绿色能源等方面，近年来在全球范围内受到服装品牌商和消费者的认可。

3月美护线上渠道表现稳健增长，其中绽家在天猫、抖音、京东平台GMV分别为0.30亿元、0.37亿元、0.075亿元，同比分别增长40%、52%、167%。斐萃在抖音平台表现尤为突出，成为主要发力渠道，整体环比高速增长。纽益倍全品牌GMV达2172万元，其中AKK产品GMV达1268万元。

福恩股份：
- 公司深耕绿色环保面料，客户订单稳定，包括H&M、优衣库、GU等国际知名品牌。
- 公司拥有自主生产与外协加工相结合的生产模式，产能利用率较高。
- 2023-2025年营业收入分别为15.17亿元、18.13亿元、17.20亿元，归母净利润分别为2.29亿元、2.75亿元、2.30亿元，毛利率有所波动，但再生面料的毛利占比持续提升。
- 公司计划拓展国际市场，完善产业链，提升全球化服务能力。
美护板块：
- 毛戈平3月线上GMV达2.38亿元，同比增长49%，其中护肤和彩妆表现突出。
- 若羽臣完成对Bespoke Holding Corporation和Erno Laszlo Group Ltd的100%股权收购，推动品牌矩阵扩张。
- 美护行业整体线上表现稳健，部分品牌如斐萃、韩束、Newpage等实现高增长。

行业数据跟踪：
- 1-2月服装零售同比增长10.4%，2月销售持续改善。
- 细分行业景气指标整体向好，包括运动户外、男装、女装、家纺、纺织原材料、美护和医美等。
- 原材料价格整体稳定，328级棉现货价格上涨2.73%，美棉CotlookA价格上涨4.91%。
投资建议：
- 弹性方向：推荐海澜之家、比音勒芬、李宁、全棉时代等品牌服饰及美护企业，关注其在消费降级和品牌力恢复带来的业绩弹性。
- 确定性方向：推荐浙江自然、华利集团等制造龙头，其基本面稳健，抗风险能力强。
- 美护板块：推荐毛戈平、乐普医疗、若羽臣、上美股份等，关注其在高端护肤和大众性价比市场的表现。
行情回顾：
- 上周（2026.4.10-2026.4.17）纺织服装板块上涨1.00%，涨幅在29个一级行业板块中排名第5。
- 美容护理板块涨幅排名第26，部分公司如尊宝电商、吉宏股份表现较好，而上美股份、依依股份等跌幅居前。
行业新闻动态：
- 泉州举办“链动全球智造未来”大会，推动时尚产业国际化和品牌化。
- 新乡化纤2025年营收增长6.67%，净利润1.98亿元，尽管扣非净利润下降，但现金流显著改善。