20241017-江海证券-美容护理行业_爱美客新产品获得批准_毛戈平重新提交招股说明书_3页_649kb

江海证券美容护理行业研究报告总结

江海证券指出，投资者需关注公司可能存在的利益冲突，并综合考虑其他因素进行投资决策。报告维持“增持”评级，重点关注爱美客、毛戈平、珀莱雅等公司。

关键分析点：

1. 爱美客新品评价及市场表现

   • 爱美客获批含PVA微球透明质酸钠凝胶，具备优良支撑性，可改善骨组织缺损导致的衰老，填补市场空缺。
   • 当前面部填充剂主要解决皮肤缺损，爱美客产品专注骨性支撑修复，技术领先。
   • 国内类似产品包括爱美客宝尼达/伊妍仕/塑妍真，医疗美容市场仍有拓展空间。

2. 毛戈平上市进程更新

   • 近三年收入复合增长率35.3%，净利润复合增长率41.7%，业绩高速增长。
   • 护肤品营收占比逐年提升（2021-2023先后占比29%、42%、40%），_____（此处信息不完整，推测为公司战略转型标志）。
   • 彩妆为营收主力，护肤品占比仍待提升，2023年达全年营收56%。

3. 美妆市场最新数据

   • 电商平台：9月天猫护肤销售额同比增长0.6%，彩妆增长13%；抖音美妆GMV同比增184%，环比下降86%。
   • 品牌表现：天猫TOP3品牌珀莱雅、欧莱雅、Olay；抖音美妆前五分别为韩束、雅诗兰黛、欧莱雅、谷雨、珀莱雅。
   • 龙头公司：珀莱雅在电商平台增速突出，9月天猫彩妆销售额7.35亿元，同比增106%。

投资建议：

1. 关注爱美客新品后续动销情况，其技术优势可能逐步体现；
   关注毛戈平赴港上市的后续节奏，复刻多次招股书修改的成功模式。
2. 美容护理近期调整，建议关注三季报披露及**"双十一"销售业绩**，把握板块机会。

风险提示：

• 宏观经济下滑影响消费预期
• 行业竞争加剧，产品价格压力加大
• 市场需求未达预期

免责声明：本报告所列证券/机构可能存在利益冲突；分析师买/持续增持评级基于未来6个月相对基准涨幅区间判断，评级标准如下：

• 买入/增持/持有/减持：股票评级的相对基准涨幅区间分别为15%以上、5-15%、-5-5%、-5%以下；
• 行业评级变动：根据行业相对基准指数涨幅判定增持、中性或减持。

分析师：吴春红 S1410524050001、黄燕芝 S1410123120005
重要提示：本报告不构成投资建议，对任何直接或间接使用报告内容所造成的损失不承担法律责任，建议独立判断补充研究。