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2019年2月21日
研究早观点（20250528）

农业行业分析

1. 市场表现：本周（5月19日-25日）沪深300指数下跌0.18%，农林牧渔板块下跌0.36%，板块排名15位。子行业中，其他种植业、其他农产品加工、动物保健、生猪养殖及粮油加工涨幅居前。
2. 猪价动态：猪价以环比下跌为主，截至5月23日，四川、广东、河南外三元生猪均价分别为1405元/公斤、1539元/公斤、1425元/公斤，环比分别-20.9%、+0.65%、-37.2%；猪肉均价2095元/公斤，环比微涨0.05%；仔猪批发价2800元/公斤，母猪均价3253元/公斤，均环比持平。自繁自养利润为4821元/头，外购仔猪养殖利润亏损1606元/头。
3. 行业展望：饲料行业景气度受上游原料价格下行及下游养殖端改善影响，有望见底回升。海大集团经营基本面或进入上行期，海外业务或成业绩新增长点。
4. 周期分析：生猪养殖行业“猪周期”本质为产能周期，当前产能回升速度慢于市场预期，行业仍需降负债以修复盈利周期。2025年宏观需求潜在回升或对行业形成支撑，推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等生猪养殖股。
5. 其他禽类：白羽肉鸡周度价736元/公斤，环比下跌0.54%；肉鸡苗价285元/羽，环比持平；鸡蛋价720元/公斤，环比下跌6.01%。
6. 机会与风险：肉鸡行业或受需求回升驱动，圣农发展处于业绩与估值底部，具备配置价值。需关注养殖疫情、自然灾害、原料价格波动等风险。

计算机行业分析

1. AI算力需求：互联网与智算中心下游需求持续，国产化采购加速。互联网大厂加大基础大模型训练投入，推理模型需求或成为主驱动力；智算中心政策明确，多地项目招标增加，国产化率将提升。
2. 芯片国产化：华为昇腾、寒武纪、海光信息等国产芯片厂商加速突破性能、产能与生态瓶颈。昇腾910B已对标A100，910C有望对标H100；寒武纪、海光信息新一代芯片可能替代英伟达H20。
3. 服务器市场：国产AI服务器需求旺盛，昇腾系厂商（超聚变、华鲲振宇）市场份额提升，浪潮信息等传统厂商受益。华勤技术等ODM厂商以消费电子经验切入AI服务器市场。
4. 投资策略：看好芯片性能提升及国产替代空间，推荐海光信息，关注寒武纪、景嘉微等。服务器端关注H20放量效应及昇腾芯片带动的上市公司（如神州数码、拓维信息）。

非银行金融分析

1. 政策支持：科技部联合央行等部门发布科技金融政策，明确支持科技创新的融资渠道，涵盖直接融资、间接融资、一级/二级市场等领域。
2. 科技债发行：5月9日“科技板”上线，5月9日至25日，26家金融机构发行科技债33只，规模1774亿元。证券公司参与规模占比64.3%。
3. 市场表现：上周主要指数下跌，A股成交额58.7万亿元，环比减少7.34%；中债总全价指数较年初跌0.83%，国债10年期收益率上行113.1bp。
4. 风险提示：需关注宏观经济不及预期、资本市场改革滞后、金融市场波动及并购炒作风险。

重点推荐

• 生猪养殖股：温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望
• 肉鸡行业：圣农发展
• 宠物食品：乖宝宠物、中宠股份
• AI芯片：海光信息、寒武纪、景嘉微
• AI服务器：浪潮信息、华勤技术、神州数码、拓维信息

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