20221230-山西证券-有色金属行业周报_基本金属宏观环境回暖_需求支撑碳酸锂跌幅有限_21页_4mb

报告摘要

有色金属行业周报总结（20221226-20221230）

核心内容概览

本周有色金属行业整体表现优于上证综指，板块周涨幅为1.06%。在宏观环境改善与国内政策利好推动下，部分金属价格出现反弹，但整体需求疲软与库存压力对部分金属价格形成压制。

主要观点

宏观环境改善：美联储加息步伐放缓，美元指数回落，国内利好政策不断释放，支撑消费预期，宏观环境对金属价格有利。
供给恢复：11月我国电解铜产量同比增长10.3%，铜材产量增长5.9%；电解铝产量增长9.4%，铝材产量增长4.9%，金属供给持续恢复。
需求疲软：受需求淡季及疫情扰动影响，企业开工率下降，部分金属需求增速不及预期。
库存变化：电解铝社会面库存处于历史低位，存在累库预期；电解铜保税区库存也处于低位，需关注后续变化。
锂价持续回落：受下游备库充足与消费淡季影响，锂价继续下行，但相比年初仍处高位，供需偏紧尚未缓解。
投资建议：建议关注紫金矿业、博威合金、云铝股份、金力永磁、正海磁材等公司，因其在铜矿冶炼毛利润方面表现良好。

金属价格表现

基本金属

铜：LME铜周涨幅1.72%，上期所阴极铜周涨幅0.93%。LME铜库存下降33.51%，上期所铜库存上升6.81%。
铝：LME铝周跌幅0.55%，上期所铝周涨幅0.27%。LME铝库存下降5.78%，上期所铝库存下降18.82%。

贵金属

黄金：COMEX黄金周跌幅0.23%，国内黄金期货价格周跌幅0.22%。SPDR黄金ETF持仓微升0.51%。
白银：COMEX白银周跌幅0.43%，国内白银期货价格周跌幅0.30%。SLV白银ETF持仓微升0.23%。

能源金属

锂：氢氧化锂周跌幅1.54%，工业级碳酸锂周跌幅5.85%，电池级碳酸锂周跌幅6.19%。锂价相比11月初有明显回落，但相比年初仍处高位。
钴：钴酸锂周持平，电解钴周跌幅0.91%，硫酸钴周跌幅4.95%，四氧化三钴周跌幅3.37%。
镍：LME镍周涨幅11.58%，SHFE镍周涨幅5.23%，电池级硫酸镍周跌幅0.52%。

小金属

镁：价格微涨0.44%。
钯：价格大涨3.89%。
钛铁、金属硅、镨钕氧化物：价格基本持平或微涨。

行业数据跟踪

铜

11月电解铜产量98.6万吨，同比增长10.3%；铜材产量210.5万吨，同比增长5.9%。
铜精矿冶炼毛利润2.40万元/吨，毛利率约43.79%。

铝

11月电解铝产量340.6万吨，同比增长9.4%；铝材产量554.8万吨，同比增长4.9%。
电解铝毛利润866元/吨，周环比下降14.14%。

锂

11月电池级碳酸锂均价53万元/吨，周环比跌幅6.19%，月环比跌幅6.69%。
氢氧化锂均价54.35万元/吨，周环比跌幅1.54%。

钴

钴酸锂价格周持平，电解钴周跌幅0.91%，硫酸钴周跌幅4.95%，四氧化三钴周跌幅3.37%。

镍

电池级硫酸镍价格周跌幅0.52%。

上市公司动态

中矿资源：全资子公司东鹏新材提供2亿元担保，累计担保总额达25.86亿元。
众源新材：控股子公司提供357万元担保，累计担保总额达9.34亿元。
赣锋锂业：全资子公司青海良承向锦泰钾肥增资7.05亿元，持股比例提升至15.48%。
盛新锂能：奥伊诺矿业业隆沟锂辉石矿新增锂资源量85,091吨，伴生Nb205和Ta205资源量显著。
图南股份：子公司图南智造计划投资8.55亿元建设航空零部件自动化产线项目。

宏观政策动态

中国财政政策：全国财政工作会议强调2023年积极财政政策要加力提效，加强财政资源统筹。
商务部政策：支持新能源汽车消费、活跃二手车市场、推动绿色智能家电下乡等，稳定消费预期。

风险提示

美联储加息影响：可能对金属价格造成持续压力。
国内疫情反复：影响企业开工率及需求。
经济下行风险：对整体行业形成潜在压力。
供给超预期释放：可能导致价格下行。
海外地缘政治风险：可能影响全球供应链及价格波动。

投资评级说明

公司评级：买入（预计涨幅领先基准15%以上）、增持（介于5%-15%之间）、中性（介于-5%-5%之间）、减持（介于-5%至-15%之间）、卖出（预计跌幅超过15%）。
行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准10%以上）、同步大市（介于-10%至10%之间）、落后大市（预计跌幅超过10%）。
风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率高于基准）。

总结

本周有色金属行业在宏观环境改善的背景下表现优于上证综指，部分子板块如锡、磁性材料、钨等价格普涨，而锂、铜、钴等则因需求疲软和库存压力出现回调。供给端持续恢复，但需求端仍面临淡季和疫情扰动。投资建议聚焦于具备良好盈利能力的公司，如紫金矿业、博威合金、云铝股份等。同时，锂价虽有回落，但整体仍处于高位，需关注供需变化及企业一体化布局进展。风险方面，需警惕美联储加息、疫情反复、经济下行、供给超预期释放及地缘政治等因素。

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