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钢铁行业2013年中期投资策略总结

核心内容概述

本报告为2013年中期钢铁行业投资策略，由中投证券钢铁行业研究员初学良撰写。报告指出，钢铁行业整体处于盈利底部区域，未来难以摆脱低迷态势，投资重点应转向细分子行业，特别是高端管材、特钢和金刚石等新材料领域。

主要观点

• 行业整体趋势：钢铁行业受产能过剩和成本定价机制影响，长期盈利处于底部。去产能困难重重，未来行业将依赖市场调节，难以出现大幅反弹。
• 普钢与铁矿石：普钢和铁矿石行业未来趋势为低位徘徊，行业弹性降低，短期和中期无明显看点。
• 细分子行业机会：投资重点应放在高端管材、特钢和金刚石等细分领域，这些子行业具备更高的成长性和盈利潜力。
• 投资评级：整体为“推荐”评级，认为细分子行业存在长期投资机会。

关键信息

行业基本资料

• 上市公司家数：34家
• 总市值：3453亿元
• 占A股比例：1.35%
• 平均市净率：0.76倍

行业表现

• 黑色金属指数：1M -9.22%，3M -0.76%，6M -1.42%
• 上证综指：1M -8.71%，3M -7.68%，6M -3.62%

特钢行业分析

• 需求构成：汽车、机械为主要下游行业，占比高。
• 行业现状：我国特钢产量占总钢产量约5%，远低于世界平均水平（15%）。
• 政策支持：“十二五”期间，特钢行业将加速发展，目标是将特钢产量占比提高至10%。
• 盈利前景：随着下游行业需求增长和铁矿石价格下降，特钢盈利空间有望放大。
• 投资标的推荐：重点推荐大冶特钢，建议关注抚顺特钢、中原特钢。

金刚石行业分析

• 应用领域：磨具、钻探工具、锯切工具、切削刀具。
• 行业成长路径：金刚石因其优异性质（如超硬、导热）推动应用渗透，渗透率仍有提升空间。
• 新兴应用：包括手机触屏保护层、光伏硅片切割、开关触点、雷达系统、医疗领域等。
• 市场空间预测：单晶消费量预计以10%-15%增速增长，聚晶复合片消费量预计以5%-10%增速增长。
• 投资标的推荐：豫金刚石、黄河旋风、江南红箭、四方达。

管材行业分析

• 油气输送用管：我国油气管网建设尚处于起步阶段，预计“十二五”期间将进入建设高峰期，投资标的推荐玉龙股份、金洲管道。
• 洁净应用材料：主要应用于电子、医药、食品等领域，市场空间约100亿元，新莱应材为国内主要企业。
• 高端管材进口替代：高压锅炉管和核电用管需求持续增长，进口依赖度较高，投资标的推荐久立特材、常宝股份。

投资要点总结

• 投资策略：放大抓小，关注细分子行业，尤其是高端管材、特钢和金刚石等新材料领域。
• 特钢：未来发展趋势明确，政策扶持和业绩反弹是催化剂，重点推荐大冶特钢。
• 金刚石：行业处于成长期，应用领域不断拓展，看好龙头企业在产业链扩张中的机会。
• 管材：油气输送用管和洁净应用材料景气度提升，重点推荐玉龙股份、金洲管道、新莱应材、久立特材和常宝股份。

风险提示

• 经济总体下滑超预期可能对行业造成冲击。

投资评级定义

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6~12个月内股价升幅30%以上
  • 推荐：预期未来6~12个月内股价升幅10%~30%
  • 中性：预期未来6~12个月内股价变动在±10%以内
  • 回避：预期未来6~12个月内股价跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业指数表现优于市场指数5%以上
  • 中性：行业指数表现与市场指数持平
  • 看淡：行业指数表现弱于市场指数5%以上

推荐股票列表

• 大冶特钢
• 抚顺特钢
• 中原特钢
• 豫金刚石
• 黄河旋风
• 江南红箭
• 四方达
• 玉龙股份
• 金洲管道
• 新莱应材
• 久立特材
• 常宝股份

研究团队简介

• 初学良，中投证券研究所钢铁行业研究员，南开大学经济学硕士，2008年加入中投证券研究所。

免责条款

• 本报告由中投证券提供，仅供内部客户及特定对象使用。
• 报告内容基于公开信息，中投证券不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容可随时更改，不承诺提供变更通知。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价建议。
• 报告谢绝媒体转载。

图表目录（关键数据）

• 图1：我国钢铁企业盈利能力变动
• 图2：我国钢材社会库存变化情况
• 图3：我国粗钢月产量变化情况（万吨）
• 图4：特钢需求构成
• 图5：大冶特钢收入构成（2012H1数据）
• 图6：特钢应用领域及产品实例
• 图7：2009年各国特钢生产比例
• 图8：1949-2009日本城镇化率与特钢占比
• 图9：金刚石工具种类
• 图10：世界范围内超硬材料工具构成比
• 图11：金刚石工具在部分领域的渗透率
• 图12：单晶行业市场竞争结构
• 图13：主要聚晶产品市场竞争结构
• 图14：洁净应用材料产业链介绍
• 图15：新莱应材三大业务领域毛利率
• 图16：1000MW超超临界机组用钢比例
• 图17：我国锅炉管进口数量与金额
• 图18：核反应堆原理图（一回路、二回路）

表格目录（关键数据）

• 表1：金刚石工具在目前主要领域的应用
• 表2：金刚石材料的新兴应用领域
• 表3：“十二五”期间国内高压锅炉管需求预测
• 表4：“十二五”期间高钢级高压锅炉管需求预测