20141116-招商证券-基础化工_周报-MDI价差扩大_草甘膦深处困境_22页_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2014年11月10日-14日）

核心内容

2014年11月10日至16日期间，基础化工行业整体保持稳定，但部分产品价格波动明显。整体行业景气指数为0，环比上升，表明行业景气度与上周持平。原料价格下跌，MDI价差扩大，草甘膦市场持续低迷，化工行业仍处于弱势，复苏较为困难，维持“中性”评级。

主要观点

MDI价差扩大：由于油价疲软，纯苯和苯胺价格下跌，导致聚合MDI与原料价差扩大，毛利率提升，利好万华化学。
草甘膦市场低迷：价格下跌4.1%，主要因国外需求不振、国内冬储拉动不足及新增产能导致供给过剩，对江山股份、新安股份等企业不利。
部分产品价格上涨：包括乙二醇（8.9%）、DAP（3.9%）、PTA（3.0%）等，其中乙二醇涨幅最大。
部分产品价格下跌：如液氯（-27.5%）、苯胺（-7.7%）、无水氢氟酸（-7.6%）等，其中液氯跌幅最大。
行业供需失衡：部分产品如环氧丙烷、聚醚市场疲软，价格持续下跌，后续供应增加可能进一步影响价格。
磷肥价格小幅上调：国内二铵个别地区报价上调50元/吨，主要因原料硫磺价格上涨及出口关税预期放宽，利好六国化工、兴发集团、云天化等企业。

关键信息

重点化工产品价格及价差走势

产品	最新价格	本周均价	涨跌幅	本月均价	本月涨跌幅	近三月均价	近三月涨跌幅	本年内均价	上年均价
醋酸	3250	3250	0.2%	3222	-3.8%	3501	-10.3%	3504	2952
醋酸乙烯	7400	7414	-1.1%	7540	-5.4%	7689	-18.0%	7507	6891
PVA	13400	13400	0.0%	13400	0.0%	13367	-7.8%	13420	13340
二甲醚	3730	3710	0.6%	3719	-1.6%	3735	-0.6%	3949	4194
煤头甲醇	2470	2450	0.4%	2510	-4.4%	2583	-1.1%	2804	2942
炭黑	5900	5986	-3.5%	6150	-0.8%	6183	-0.3%	6195	6592
电石法PVC	6055	6044	0.2%	6037	-0.6%	6058	-0.2%	6092	6446
乙烯法PVC	6790	6826	-0.7%	6874	-0.4%	6886	0.2%	6937	6910
隔膜烧碱	2017	2017	0.1%	2007	0.4%	2002	0.1%	2057	2081
煤头尿素	1500	1509	0.4%	1531	-2.3%	1559	5.4%	1529	1821
气头尿素	2650	2636	3.9%	2645	-2.9%	2663	7.8%	2553	2912
硝酸铵	1650	1650	0.0%	1650	0.0%	1650	0.0%	1731	1891
DAP	3100	3100	0.0%	3085	4.6%	2995	5.9%	2861	3024
MAP	2050	2050	0.0%	2050	-4.7%	2132	16.5%	1938	2042
磷酸（湿法）	5800	5800	0.0%	5800	0.0%	5800	9.1%	5917	6011
磷酸（热法）	5800	5800	0.0%	5800	0.0%	5800	0.0%	5917	6011
三聚磷酸钠（湿法）	5800	5800	0.0%	5800	0.0%	5800	9.1%	5917	6011
三聚磷酸钠（热法）	5800	5800	0.0%	5800	0.0%	5800	0.0%	5917	6011
黄磷	14000	14000	0.0%	13980	1.1%	13859	-5.5%	14812	15652
草甘膦	24500	25000	-4.1%	26133	-5.9%	27437	-3.9%	30682	37025
百草枯	23000	23233	-12.3%	25411	-6.8%	27941	-6.8%	27941	23331
氨纶	47300	47300	0.0%	47360	-0.6%	47570	-2.5%	48876	47811
涤纶短纤	8100	8093	-0.6%	8192	-7.5%	8872	-7.6%	9201	10371
涤纶FDY	8600	8593	-0.4%	8697	-9.4%	9499	-7.2%	9839	11302
锦纶FDY	21800	21800	0.0%	21830	-1.0%	22055	-1.0%	22513	24346
粘胶短纤	11900	11900	-0.1%	11948	-0.6%	11972	0.4%	12001	13439
粘胶长丝	35200	35200	0.0%	35200	0.5%	34985	0.7%	34494	36446
PTA	5530	5494	3.0%	5548	-13.5%	6330	-12.5%	6639	7864
聚合MDI	16000	16043	-1.4%	16268	10.9%	15882	49.1%	15818	17630
纯MDI	19200	19200	-0.3%	19267	-0.3%	19329	-3.3%	19648	20641
TDI	15100	15136	0.3%	15327	-6.8%	16458	-6.1%	17879	21062
DMF	4975	4975	0.3%	4945	-13.5%	4896	-3.2%	5217	5566
BDO	10700	10714	-2.2%	10977	0.2%	10461	10.5%	11409	13871
己二酸	11300	11000	2.1%	10871	-2.1%	11063	-1.6%	11273	11584
环氧丙烷	12400	12543	-1.2%	13127	-8.2%	13820	8.9%	13352	12488
PTMEG	21400	21571	-1.9%	21900	-0.7%	22173	-5.5%	23907	26116
有机硅	17000	11222	-0.1%	11235	-0.0%	11238	6.9%	10629	11484
双酚A	13550	13543	1.0%	13460	-13.5%	14896	7.2%	13497	13133

行业规模

股票家数：220只，占比9.3%
总市值：11739亿元，占比4.2%
流通市值：9160亿元，占比3.9%

周期表现

绝对表现：-2.0%（1月）、31.9%（6月）、36.9%（12月）
相对表现：-1.5%（1月）、19.8%（6月）、31.2%（12月）

重点公司财务指标

公司	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
诺普信	9.15	0.36	0.33	0.40	35.8	22.9	4.4	强烈推荐-A
金正大	25.84	0.78	0.95	1.25	27.2	20.7	4.4	强烈推荐-A
康得新	31.54	0.73	0.71	1.05	45.5	30.0	8.0	强烈推荐-A
新宙邦	42.93	0.76	0.73	0.83	58.6	51.7	5.9	强烈推荐-A
沧州明珠	15.18	0.37	0.44	0.52	34.6	29.2	4.4	强烈推荐-A