20240826-国联证券-中科星图-688568.SH-上半年营收高增_布局商业星座_低空经济_6页_1mb

中科星图（688568）半年度报告分析总结

财务表现

2024年上半年，中科星图实现营业收入1105亿元，同比增长5297%，归母净利润64亿元，同比增长8005%。扣非归母净利润下降57.51%，毛利率为48.01%，同比下降3.66个百分点。第二季度公司营业收入686亿元，同比增长50.93%，归母净利润62亿元，同比增长104.13%。

费用控制出色，销售、管理及研发费用率分别下降0.85、1.11和1.97个百分点，对公司利润率产生正面影响。

业务亮点

公司在智慧政府、特种领域业务增长显著，尤其在低空经济领域取得突破。积极布局商业星座建设与运营，完善卫星测运控网络，推出数字低空大脑（GEOVIS）产品，增强低空飞行服务能力。

第二增长曲线方面，公司吸引2.1万认证开发者，企业认证开发者达1.7万，实现收入21.65亿元。

未来展望与评级

国联证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入年复合增长率达36.42%，营业收入预计为385.6亿、575.2亿、815.2亿元，归母净利润预计为48.0亿、64.7亿、87.0亿元，EPS依次为0.88元、1.19元、1.60元。

公司专注于数字地球技术研发，契合政策扶持方向，有望受益于低空经济和国家投资加码。

风险提示

技术更新迭代、下游需求不及预期、应收账款坏账是主要风险。

财务数据摘要（2022-2026年）

• 营收增长率：51.62%-59.54%，系中高速增长
• 归母净利润增长率：101.9%-4025%，趋势向好
• 毛利率与净利率：毛利率区间在48.33%-49.17%，略有波动；净利率稳定在19%-17%
• 估值：市盈率从59跌至16.7，估值水平逐步下移
• 偿债能力：资产负债率逐年上升至45.97%，需关注杠杆风险

综上所述，中科星图在政策与市场协同下表现强劲，研发投入高，具备长期成长潜力，维持“买入”为合理选择，但需谨慎对待行业周期与信用风险。