电力设备新能源行业2018年下半年投资策略_三元高镍化助力新能车高续航_竞争性电价促进风电平价上网_50页_3mb

新能源汽车与风电行业投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年下半年新能源汽车和风电行业的投资策略，重点围绕动力电池高镍化趋势和风电平价上网政策展开，旨在为投资者提供决策参考。

新能源汽车行业分析

行业发展趋势

• 补贴政策变化：2018年新能源汽车补贴门槛提升，取消150公里以下续航里程的补贴，提高高续航里程的补贴力度，同时提高动力电池能量密度要求。
• 行业增速：预计2016-2020年新能源汽车行业复合增速将超过40%，2018-2020年复合增速达31%。
• 电池需求：2018年预计新能源汽车锂离子电池需求为50.18GWh，2020年预计达112.7GWh。

高镍三元材料发展

• 高镍化趋势：高镍三元材料（如NCM811、NCA）是提升电池能量密度的最佳方式，2017年三元电池在中国乘用车市场占比已超76%。
• 材料升级：高镍材料能量密度优势显著，NCM811和NCA的单体能量密度可达250-300Wh/kg，远超普通三元材料。
• 技术壁垒：高镍材料的生产工艺复杂，对生产设备和环境要求高，国内正极材料厂商如当升科技、杉杉股份等正在加速布局，但整体产能仍有限。

企业动态与市场表现

• 当升科技：

  • 2017年营收同比增长61.65%，净利润同比增长152.70%。
  • 2018年产能释放，预计三元正极材料产能将超过10万吨，NCM811预计销量达1万吨。
  • 预计2018-2020年归母净利润分别为3.06亿元、4.06亿元、7.92亿元，对应PE分别为44倍、33倍、17倍。

• 杉杉股份：

  • 全球出货量第一的锂电材料供应商，正极材料业务占主导地位。
  • 2017年营收同比增长51.07%，净利润同比增长171.42%。
  • 正极材料毛利率高于行业平均，预计2018-2020年归母净利润分别为9.13亿元、11.13亿元、13.38亿元，对应PE分别为27倍、22倍、18倍。

高镍材料挑战与机遇

• 产能瓶颈：目前高镍材料产能有限，面临制造能力、认证程序和安全问题等挑战。
• 成本影响：高镍材料成本受原材料价格影响较大，但其高能量密度特性有助于降低整体电池成本。
• 原材料成本：NCM811相比NCM523，硫酸镍成本增加，但钴用量减少，整体成本有望控制。

风电行业分析

政策支持与行业前景

• 竞争性电价政策：2018年国家能源局推出风电竞争性电价政策，旨在推进风电全额消纳，实现平价上网。
• 装机容量增长：2018年风电新增并网容量预计为25GW，预计2018-2020年新增装机量分别为25GW、30GW、35GW。
• 弃风限电改善：2018年一季度全国弃风率降至8.5%，较2017年同期下降7.92%。

行业数据与趋势

• 装机容量：2018年一季度新增并网容量4.79GW，同比增长32.48%。
• 成本下降：风电度电成本持续下降，2017年全球陆上风电度电成本降至6.5美分/KWh，预计2025年降至4.5美分/KWh。
• 大型化趋势：风机大型化是降低度电成本的重要手段，2018年主流机型风轮直径增加，单机功率提升。

标的推荐

• 新能源乘用车相关企业：当升科技、杉杉股份。
• 风电行业相关企业：金风科技、龙源电力、华能新能源、新天绿色能源、节能风电、天顺风能、中材科技、金雷风电、日月股份、双一科技。

总结

• 新能源汽车行业在补贴退坡和能量密度提升的双重推动下，高镍三元材料成为提升竞争力的关键。
• 风电行业在政策支持和技术进步下，正朝着平价上网和大型化方向发展，具备良好的投资前景。
• 当升科技和杉杉股份作为高镍三元材料领域的领先企业，具有较高的增长潜力和盈利能力。
• 金风科技等风电企业受益于政策利好和行业需求回升，有望在风电市场中占据更大份额。