20220415-瑞达期货-菜籽类市场周报_俄乌谈判陷入停滞_菜油期价刷新前高_28页_2mb

菜籽类市场周报总结

核心内容概述

本周菜籽类市场整体呈现油强粕弱的格局，菜油期货价格大幅上涨，而菜粕期货则高位震荡。市场动态主要受到国际局势、供需变化及政策调控等多重因素影响，整体走势偏强，但存在一定的需求压制因素。

主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

• 菜油期货：主力09合约收盘价上涨，主要因俄乌谈判停滞、国际原油价格上涨、USDA及MPOB报告利多油脂市场，国内进口大豆和植物油减少，加剧库存紧张。
• 菜粕期货：主力09合约高位震荡，受南美大豆产量预期下调、美豆种植不确定性支撑，但下游需求疲软，养殖企业亏损，远期需求承压。

2. 期现市场情况

• 菜油：全国现货均价上涨，报14038.75元/吨，周环比+770元/吨；基差报646元/吨，变化不大。
• 菜粕：全国现货均价报3920.56元/吨，高位震荡；基差报150元/吨，周环比-76元/吨，期现价差逐步收敛。

3. 期货持仓与仓单变化

• 菜油：主力合约总持仓量增加，净持仓由负转正，多头氛围占优。
• 菜粕：主力合约净空单增加，市场看涨氛围减弱。
• 仓单量：菜油注册仓单量为380张，菜粕为0张。

4. 价差分析

• 菜油9-1价差：报641元/吨，周比+74元/吨，近月涨幅高于远月。
• 菜粕9-1价差：报831元/吨，周比-32元/吨，整体仍处于同期高位。
• 油粕比：均有所回升，显示油脂偏强运行，粕类偏弱。

5. 替代品价差变化

• 菜豆油价差：报2451元/吨，处于同期偏高水平。
• 菜棕油价差：报2155元/吨，处于同期中等水平。
• 豆粕-菜粕价差：主力合约价差为163元/吨，处于同期最低水平；现货价差为580元/吨，周比+10元/吨。

产业链情况分析

油菜籽供应端

• 库存偏低：截止第15周，国内油厂进口菜籽库存为14.3万吨，较上周减少2.2万吨，较去年同期减少11.2万吨。
• 进口预期较低：2022年4月油菜籽到港量预估为6万吨，低于去年同期。
• 压榨利润亏损：进口油菜籽压榨利润为-207.20元/吨，继续倒挂，不利于买船。

菜籽油供应端

• 库存中等：截止第15周，全国进口压榨菜油库存为33.4万吨，较上周增加1.1万吨。
• 进口有望增加：4月、5月油菜籽到港量预估分别为12万吨、15万吨，但仍未恢复至去年同期水平。
• 压榨量偏低：沿海地区主要油厂菜籽压榨量为2.2万吨，较上周减少0.8万吨，开机率9.95%；预计下周压榨量增至3.7万吨，开机率16.74%。

需求端

• 食用植物油消费：上半年餐饮收入和产量均低于下半年，疫情及价格涨幅抑制需求。
• 合同量低迷：菜油合同量为13.7万吨，周环比增加2.4万吨，但仍处于近年来同期低位。
• 菜粕需求强劲：水产饲料需求增加，带动菜粕需求，水产料同比增幅达31.3%，成为需求增长的主要动力。

行情展望及策略建议

菜油市场展望

• 支撑因素：俄乌谈判停滞、国际原油上涨、USDA及MPOB报告利多、国内进口减少。
• 压制因素：传统需求淡季、疫情、政策调控压力。
• 策略建议：
  • 单边：菜油09合约滚动做多为主。
  • 套利：观望。
  • 期权：可尝试做多波动率。

菜粕市场展望

• 支撑因素：南美大豆产量预期下调、美豆种植不确定性、水产饲料需求增加。
• 压制因素：菜粕价格偏高、下游采购意愿不足、养殖亏损。
• 策略建议：
  • 单边：菜粕09合约在3600-3800区间交易为主，止损各50元/吨。
  • 套利：观望。
  • 期权：可尝试做多波动率。

期权市场分析

• 隐含波动率：报30.75%，较上周上升0.10%，但仍明显低于历史波动率（20日、40日、60日、120日）。
• 波动率趋势：有回归均值的意愿，建议尝试做多波动率。

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总结：本周菜油市场因国际局势和国内供需紧张走强，而菜粕则因需求疲软和高价抑制维持震荡。整体市场呈现油强粕弱，建议菜油做多，菜粕区间交易，期权可尝试做多波动率。