电力设备行业专题研究：风光锂板块景气度回升有望迎戴维斯双击_16页_1mb

电力设备行业中的光伏、风电及锂电板块近期呈现景气度回升迹象，预计将迎来盈利与估值的双重改善。当前光伏与锂电板块估值处于近年来低位，风电板块估值相对平稳。截至2024年9月30日，申万光伏、风电、锂电板块PE（TTM）分别为33.77倍、35.24倍、28.78倍，其中光伏板块位于历史52.76%分位，锂电板块位于28.20%分位，估值修复空间存在。2024Q2电新行业基金持仓比例为82.8%，超配比例23.9%，环比下降，处于历史中枢偏下水平。各子板块配置中，电池与光伏设备超配比例较高（18.7%与14.0%），风电超配比例为0.02%，显示市场偏好有所分化。

主要原材料价格持续下行趋势趋缓，光伏组件、风机及锂电电芯价格均处于历史低点，降幅显著（光伏组件、电芯较高点分别下跌65%、51%，风机价格缓降）。硅料环节率先企稳回升，或推动下游产品价格企稳。2024年9月国内陆上风机中标均价为1849元/kW，海上风机中标均价为3030元/kW，均处于2021年以来低位。碳酸锂价格小幅回升，或带动产业链价格触底反弹，政策引导下供给侧调整加速，行业格局有望优化。

行业盈利方面，2024Q2电新行业营收TTM为37832.4亿元，同比增长27.56%，但归母净利润TTM同比下降26.10%。风电、电网、电池板块净利润处于磨底阶段，光伏板块仍处产能出清期，短期承压。资本开支与库存增速回落至2016年以来中枢水平，行业系统性风险基本释放。未来随着需求边际改善，风电、锂电盈利或迎来反转。

投资建议聚焦于格局占优及技术领先企业。光伏领域推荐技术优势明显、产能布局完善的晶硅企业（隆基绿能、晶科能源、阳光电源等）及光伏和储能双赛道企业；风电板块关注海缆龙头东方电缆、管桩企业大金重工，以及海风项目受益的整机厂商三一重能；锂电板块优先布局龙头厂商宁德时代、亿纬锂能，并建议关注正极（容百科技、当升科技）、负极（璞泰来、中科电气）、电解液（天赐材料、新宙邦）及结构件（科达利）等环节具备成本控制与技术迭代能力的企业。

风险提示主要包括新能源终端需求不及预期、原材料价格与汇率波动、技术研发进度滞后等问题。这些因素可能对行业复苏节奏与企业盈利产生影响。总体来看，当前板块估值低位叠加价格企稳，伴随政策与需求边际改善，有望迎来戴维斯双击机会。