20241214-浙商证券-债市策略思考_以终局思维看本轮债市跨年行情_10页_1007kb

债券市场跨年行情总结

该报告分析了债券市场的当前状况，焦点是基于“终局思维”的10年国债利率长期中枢和货币宽松政策对跨年行情的影响。核心观点认为，10年国债利率的长期中枢可能稳定在18%，而非下限水平。货币宽松政策提升了债市做多的确定性，跨年行情尚未结束。

在长期维度上，参考海外经验（如美国2008年金融危机后的量化宽松周期），10年国债收益率中枢或在15%-20%之间。我国当前10年国债利率已向下突破18%，被视为中枢水平，受政策支持。

短期策略上，政治局会议和中央经济工作会议强化了货币宽松的基调，预计2025年有三次以上降息（单次20BP），可能使10年国债利率低点跌破15%。全国范围内，债市暂无明确利空利好因素，建议投资者不轻易止盈。

风险方面，包括宏观经济政策超预期变化和机构行为可能的负反馈，可能导致债券市场调整。

总体而言，基于终局思维，债市跨年行情级别超出预期，但支持力度充足，孕育持续机会。