20210718-天风证券-医药生物行业研究周报_终局思维在医药投资中的思考（第60篇）_6页_477kb

医药生物行业投资分析总结

核心内容

本报告聚焦医药生物行业，从行业动态、市场观察、投资思考、近期建议选股思路、重要公司报告摘要等多方面进行了系统分析。报告强调在当前市场环境下，投资者应采用终局思维进行价值判断，关注企业的长期经营能力、社会价值、归零风险、成本变化及代际传承等关键要素。

主要观点

• 行业政策动态：国家医保局推动DIP付费制度，规范医保经办管理；国家药监局发布医疗器械命名指导原则，加强全生命周期管理；国务院医改领导小组要求试点省份制定公立医院高质量发展实施方案。
• 市场表现：医药生物板块上周上涨2.61%，年初至今上涨5.40%，整体行情以震荡为主，主线模糊。
• 终局思维应用：终局思维应关注企业长期经营验证、社会价值、归零风险、成本变化及代际传承。企业经营具有持续性和路径依赖，需避免将短期成功长期化。
• 投资建议：建议重点关注医疗服务、消费医药、创新药、CXO、医疗器械及精选个股等细分领域。

关键信息

近期建议选股思路

1. 医疗服务

   • 推荐：国际医学、通策医疗、锦欣生殖（H）、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗（H）、盈康生命
   • 建议关注：三星医疗

2. 消费医药

   • 推荐：四环医药（H）、华东医药、复锐医疗科技（H）、爱博医疗、长春高新、时代天使（H）、片仔癀、鱼跃医疗
   • 建议关注：欧普康视、现代牙科（H）

3. 创新药

   • 推荐：信达生物（H）、贝达药业、康诺亚（H）
   • 建议关注：君实生物（H）、康方生物（H）、百济神州（H）、再鼎医药（H）

4. CXO

   • 推荐：凯莱英、药明康德、泰格医药、博腾股份、药石科技

5. 医疗器械

   • 推荐：迈瑞医疗、三友医疗、南微医学、英科医疗、翔宇医疗

6. 精选个股

   • 推荐：一心堂、百洋医药

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

重要公司报告摘要

一心堂

• 事件：收购四川本草堂，加强川渝地区布局，预计持有本草堂56%股权。
• 分析：公司门店数量持续增长，川渝地区品牌效应显著。公司通过增资夯实云南龙头地位，拓展异地市场。2021H1销售收入突破10亿元，配方颗粒项目进展顺利，提交备案资料291种并全部取得批件。
• 风险提示：新店拓展不及预期、市场竞争风险、经营管理风险。

博腾股份

• 事件：发布2021年半年度业绩预告，预计归母净利润增长60%-70%。
• 分析：公司原料药CDMO板块因109多功能车间投产及研发中心扩建实现产能提升；CRO板块通过扩建上海研发中心进一步夯实技术能力；与凯地生物合作推进CAR-T项目，布局mRNA疫苗平台；智能化制剂基地建设加速，推动“API+制剂”一站式CDMO平台发展。
• 风险提示：创新药研发进度及终端市场需求波动、新业务投资风险、汇率波动、环保安全风险。

康希诺

• 事件：2021年产品开始商业化，中长期管线瞄准重磅品种。
• 分析：公司具备创新技术、品种开发能力和国际化战略，已上市新冠疫苗及二价脑膜炎球菌多糖结合疫苗，四价疫苗提交上市申请。在研管线包括创新型肺炎疫苗、百白破系列疫苗及全球首创结核病加强疫苗。
• 风险提示：新冠疫苗销售不及预期、在研产品获批不及预期、产能释放不及预期、研发不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容不涉及报酬关联。

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