20250824-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_鲍威尔释放_鸽派_信号_有色金属价格预期走强_18页_1007kb

贵金属预期走强

• 巴塞尔年会上鲍威尔释放“鸽派”信号，对就业数据走弱表示担忧，推动降息预期，利好贵金属。
• 美国经济数据好坏参半，但仍支撑联储可能降息的判断，黄金价格上涨。
• 具体表现：COMEX黄金上涨1.05%，SHFE黄金小幅下跌0.31%，白银表现平平。

工业金属涨跌分化

• 铜价与铝价偏强震荡
• 铜：RB价格小幅下跌0.47%，但升水结构较优；库存升水，供应端压力大。
• 铝：M1.9考虑回复，现时报7210元/吨，消费方面辐需求未改。
• 锌、锡表现不及预期，价格振荡较强。
• 锌：SHFE11400报15180元/吨，进口利润扩大影响库存转移。
• 锡：当前399000元/矿，进口窗口关闭，政策调控风险计入价格。

风险提示

• 政策调控风险：新能源配额分配、下游去库存持续；近期硅料减产支撑价格。
• 巴西与印尼电极国产解决进展。

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### 投资建议与策略
• 关注光伏产业链高景气与新技术扩散节点带来的铜价支撑。
• SW95及一二线城市政策覆盖优化较强，推动光伏建设节奏。
• 积极财政政策年初支持已落地，加快光伏组件产品开发。

### 短期展望
• 关注上游利润转移与成本支撑。
• 明天官方制造业PM数据，关注下游实际需求强度。
• 上半年主力合约仍保持缩量，情绪建设带动资金参与度提升。