20240202-首创证券-龙芯中科-688047.SH-公司简评报告_短期业绩承压_长期关注服务器_GPGPU业务进展_3页_370kb

龙芯中科（688047）投资分析总结

核心内容

龙芯中科是一家专注于国产芯片研发的公司，其在服务器和工控领域展现出较强的技术实力和市场潜力。尽管2023年公司面临短期业绩承压，但其长期发展路径清晰，技术突破和生态建设持续推进，未来增长值得期待。

主要观点

• 短期业绩承压：2023年公司预计实现营收5.1亿元，同比减少31.2%；归母净利润为-3.1亿元，同比减少694%；扣非归母净利润为-4.2亿元，同比减少260%。
• 营收下滑原因：
  • 宏观环境不利和半导体行业周期变化；
  • 工控业务因客户内部管理问题停滞；
  • 信息化市场处于调整期，未能放量；
  • 市场竞争加剧。
• 盈利下滑原因：
  • 信息化产品销量下降导致毛利率下滑；
  • 研发投入加大，期间费用率上升；
  • 政府补助减少及客户回款不及预期，导致信用减值损失增加。
• 长期发展重点：
  • 服务器业务持续突破，3C6000已流片，性能提升一倍且成本降低；
  • GPGPU技术进展迅速，第二代图形处理器核LG200已集成于2K3000产品中，计划2024年一季度流片；
  • 专用GPGPU研发即将启动，进一步提升技术竞争力。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于其技术积累和市场前景。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

营运与偿债能力

产业动态与技术进展

• 服务器业务：2022年推出3C5000，拓展服务器市场；2023年3C6000已流片，性能提升一倍，成本降低。
• GPGPU研发：第二代图形处理器核LG200已集成于2K3000产品中，计划2024年一季度流片；2024年将启动专用GPGPU研发。
• 工控与信息化：工控产品保持竞争优势，信息化市场调整期影响业绩表现。

风险提示

• 研发不及预期；
• 国内外政策调整风险；
• 国产替代进度不及预期；
• 市场竞争加剧。

评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数比较。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作。

分析师声明

• 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。

免责声明

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